改11月份PMI数据点评PMI数据持续回落

事项：12月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：11月份制造业PMI为50. %，较上月回落0.5个百分点，处于临界点之上。

平安观点：

11月PMI指数50. %，较上月回落0.5个百分点，创今年 月以来的新低。PMI各分项指数呈现普遍回落。其中，制造业整体仍受制于制造业产能过剩和内需不振而持续低迷，PMI生产、新订单指数同步回落；而外围主要经济体复苏不及预期，外需支撑亦显不足，PMI新出口订单指数大幅回落，且继续处于临界值之下。总体来看内外需表现均不尽人意，经济继续面临较大下行压力。各类型企业PMI指数均有回落，但大型企业情况好于中小型企业。PMI原材料和产成品库存指数均下滑，企业处于被动去库存状况，生产动力仍不足；购进价格和采购量指数继续回落，表明企业主动采购意愿仍在下降。我们预计12月PMI指数继续小幅回落至50.1%。

11月份PMI指数持续下滑，各分项数据普遍回落。

11月份PMI指数50. %，较上月回落0.5个百分点，创今年 月以来的新低，但仍维持在临界值之上，季调数据也有明显回落。PMI各分项数据中除供货商配送时间指数略有回升外，其余各项均有回落。其中，PMI生产指数52.5%，较上月回落0.6个百分点，新订单指数50.9%，较上月回落0.7个百分点，显示制造业总体仍受制于内需不振和产能过剩，而表现出整体低迷的现其中8月11日状。新出口订单指数48.4%，较上月回落1.5个百分点，继续处于临界值之下；外围主要经济体复苏不及预期，外需支撑尤显不足。此外，生产经营活动预期指数52.2%，较上月回落1.9个百分点，企业经营信心也继续下滑。PMI数据显示经济仍面临较大的下行压力。

犯罪嫌疑人王某伙同张某、李某等人分企业类型来看，大型企业情况相对较好，其PMI指数51.6%，较上月小幅回落0. 个百分点；而中小型企业表现则相对较差，PMI指数分别为48.4%和47.6%，均处于临界值之下，且跌幅分别为0.7和0.9个百分点。

11月原材料和产成品库存均下滑。

11月份工业企业PMI原材料库存指数47.7%，较上月回落0.7个百分点；产成品库存指数47.2%，较上月回落0.7个百分点；企业处于被动去库存状态，显示企业生产动力仍不足。

11月购进价格和采购量指数继续回落。

11月份，主要原材料购进价格指数继续受到原油价格下跌的影响，较上月回落0.4个百分点至44.7%，预计PPI指数同比跌幅将继续扩大；PMI采购量指数50.5%，较上月小幅下滑0.2个百分点。总体来看，企业主动采购的意愿仍在继续下降。

12月份PMI指数将继续小幅回落。

进入四季度以来，制造业生产下行的趋势明显，生产端与需求端均难有提振；且各类企业景气度均持续下行，企业经营信心和主动生产的动力仍不足。10、11两月政府密集批复重大基建项目，释放稳增长的信号，但因项目投产存在时滞性，因而对经济并未起到立竿见影的效果。制造业整体低迷的状况还将延续，我们预计12月份PMI指数将继续小幅回落至50.1%

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