煤炭石油电煤价格并轨政策对大部分煤炭公司哈

煤炭石油：电煤价格并轨政策对大部分煤炭公司的影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

根据证券时报等中国媒体报道，电煤价格并轨方案已获国务院批准，最快将于本周五下发到相关单位。与大部分人的预期一样，从201 年起取消煤炭重点合同，改为煤炭生产企业和各自客户达成的中长期合同（年）。但电力企业希望电价实时联动的意愿落空。方案只表示在电煤价格出现剧烈波动时，政府将依法采取临时干预措施。

二者留其一即可。Duhon+Gortat 各家煤炭生产企业都将在近期召开201 年订货会。据报道，他们希望的涨价幅度在10- 5元/吨之间。对于我们覆盖中的香港上市煤炭企业，我们原先在模型中假设201 年电煤合同价格同比上涨5%。这是基于12月秦皇岛5,500大卡动力煤现货价格达到660元/吨的预期。然而，鉴于目前市场煤价较低（6 0元/吨）以及电厂煤炭库存较高，这样的假设似乎并不现实。从中国神华的情况来看，2012年其5,500大卡动力煤的下水合同价格为595元/吨。因此，我们认为，201 年电煤合同价格较为合理的涨幅预期为20元/吨，即同比上涨 .4%至615元/吨。

尽管我们可能还要等一两个月才能看到电煤合同价格变动的最终结果，但我们还是对香港上市的三家主要煤炭企业盈利对电煤合同价格变动的敏感性进行了重新分析，其中对电煤合同价格上涨幅度的假设由之前的5%改为了 .4%或0%。正如预期，电煤合同价格变动对中国神华盈利的影响很小。然而，在较为保守的煤价假设下（即合同价无增长），我们则需要将中煤能源和兖州煤业的201 年盈利预测下调%。