金融基本面无碍荐股位置

金融：基本面无碍 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月银行股继续大幅回调，涨幅为一个面带羞涩的孩子正怯生生地站在屋子门口-6.0 %，行业排名降至第26位。1- 月累计出现跌幅（-2.09%），排名滑落至第8位。截至4月4日，板块整体市盈率（历史TTM）7.14X，位于历史前 2.4%的分位，相比A股估值折价扩大至61%；整体市净率为0.97X，年内首度跌破1X，低于过去7年中位值（1.05X），位于历史前29%的分位，相比A股估值折价扩大至50%。

2017年上市银行业绩开始恢复性增长。整体来看，上市银行业绩增速逐渐回升，并且归母净利润增速的回升好于营收增速。营收增速出现同比下滑的有15家，不过环比下滑仅4家，说明银行营收增速在逐季好转。归母净利润增速保持2位数的有11家，同比增加6家。

2017年上市银行ROE普遍下滑，息差或将触底。19家上市银行2017年加权ROE出现下滑，仅5家出现逆势上行。生息资产增速差异拉大。

披露年报的15家上市银行有2家出现负增长，同时也有4家维持了2位数的增速，以中小型银行为主。净息差触底比预计的要慢。9家同比出现下滑，环比也有7家下滑。2018年1季报有望看到大部分银行净息差触底回升。

2017年上市银行不良率下行，拨备率继续上升。24家上市银行中，除浦发和民生外，不良率均有不同程度下行，其中农行下降56个BP。

对应地，拨备覆盖率普遍上行，仅 家拨备覆盖率同但裁判在回看比赛录像后判定中国骑手压线违规比出现下行，4家环比下行，下行主要集中在农商行。

监管形成合力，行业基本面无虞。 月中国银保监正式成立，意味着中国金融业两类最庞大的子业态进入合并监管时代。行业乱象正一步一步消弭在阳光监管下，有利于金融行业的整体健康持久发展。此轮行业大幅下调与市场风格切换有关，但是拉长时间来看，优质的银行标的仍具有长期的投资价值，维持行业“同步大市”的评级。

风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管审查力度过紧。

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