中银国际货币政策将加大对实体经济支持源泉

1377《热血武尊》里的战士主要是玩前中期中银国际：货币政策将加大对实体经济支持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国央行在国庆节后延续开展逆回购操作，10月9日和11日通过4次逆回购累计向银行间市场投放资金3,240亿元，比前期多投放2,010亿元，一定程度上推动了银行间大部分短期利率的下行。上周隔夜SHIBOR累计下降85.7个基点至2.42%，1周SHIBOR下降1.4个基点至3.17%，但7天质押式回购利率上升17.4个基点至3.22%。3个月央票利率下降6.77个基点至2.89%，6个月央票利率下降12.2个基点至2.90%。短期资金利率明显下降，市场的关注焦点仍在实体经济基本面。

随着人民币对美元汇率短期内走强，中国资本流入可能出现阶段性的恢复。

尽管央行上周公开市场投放额相比逆回购到期额和财政存款增加额相对较小，但银行间短期利率逐步下行和人民币对美元的走强意味着中国以新增外汇占款衡量的资本流入可能有所恢复。美欧新一轮量化宽松货币政策和国内住房市场的反弹可能支撑了中国资本流入的恢复。不过考虑到短期内国内经济可能依然偏弱，而欧元区仍未走出债务危机阴影，中国资本流入难以大幅回升。短期内，中国央行仍可能通过逆回购来管理流动性。我们维持之前看法，如果9、10月份经济依然疲软而住房销量和价格反弹势头明显减弱，那么11月或12月下调一次存款准备金率或基准利率的可能性依然存在。同时为了加大对投资支持，信贷政策有望维持宽松趋势，新增中长期贷款占比可能有所回升，带动基础设施和社会服务业投资出现反弹。

上周美国宏观经济数据可谓喜忧参半，10月的第一个星期首次申请失业救济人数大幅下降，而密西根大学消费者信心指数达到08年危机后的最高值83.1，说明美国就业市场和个人消费在稳步回升。但同时上周令人失望的贸易数据加重了市场对于出口和国内投资的担心，市场普遍调低了对第三季度GDP的增长预期。上周在卢森堡举行的欧盟各国财长会议毫无进展。随着美国大选临近，市场对美国未来财政政策走向的讨论也越来越激烈。早先IMF降低了其对世界经济2012和2013年的增长预期，并在报告中警告财政整顿给经济增长带来的危害可能远超过市场的预期，更加剧了市场对于“财政悬崖”带来的不确定性的担忧。但是由于具体如何避免财政悬崖和制定出长期的减少财政赤字的有效方案必须等到明年新一届的国会和总统任职后才能最终确定，所以这样的不确定性在第四季度还会持续弥漫于市场。