中信建投宽松稳增长吧

中信建投：宽松稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信息或事件：……国家统计局公布上半年我国国民经济运行情况。

简评：

上半年宏观数据出炉，二季度GDP增长7.5%，完全符合我们4月份对二季度的预判，GDP一季度见底，二季度企稳并略有回升。这也表明经济在上半年连续“定点滴灌”的政策下，企稳回升态势明显，大大缓解了市场对经济“硬着陆”的担忧。

从需求结构来看，投资增速企稳，同比增长17.3%，增速比月份小幅回升0.1个百分点。从拉动固定资产投资的三驾马车来看，主要是制造业投资增速加快，增速提高0.6个百分点，成为带动投资回升的主力军；同时，基础设施投资仍保持了较高增速，同比增长25.1%，增速比月份提高0.1个百分点。房地产投资增速累计同比明显回落，较上月回落0.7个百分点，成为拖累固定资产投资增速下滑的主要动力。6月份当月，由于销售回暖，房地产投资为12.5%，单月比5月份回升2个百分点。

因为船舶排放标准缺失 消费增长不温不火。名义增长12.4%，比5月份回落0.1个百分点，主要是餐饮收入增速回落1.2个百分点，世界杯并没有点燃消费热情，而是随季节性进入淡季。值得一提的是，上销售增长迅速，达到56.3%，比上月提高3.1个百分点。消费增速的不温不火隐含着我国经济增长还是缺乏内生动力，收入的增长始终慢于消费的增长。从商品分类看，通讯器材类销售一枝独秀，增长22.1%，其次是家具建材类及中西药类销售增长较快，传统的金银珠宝类消费明显负增长。

工业生产加速回升。从供给端来看，6月份工业增加值增长9.2%，较上月略回升0.4个证券研究报告宏观快评请参阅最后一页的重要声明百分点，主要还是政策作用下，需求回升，但从6月份PMI指数反映来看，订单增加，需求有所恢复。因此，我们认为，工业企业利润将短期内6月份以后见底反弹。

昨天公布的金融运行数据显示出市场流动性相对宽裕，对经济保持稳定增长也是有利的支持。企业中长期贷款实现较快增长，应当和国务院常务会议提出的一系列稳增长的投资项目有关，这是稳增长的主要动力，资金的落实有助于投资增速的恢复。

从货币政策方面来看，在央行呵护之下，“钱荒”不复重来。今年以来的央行政策从货币市场的维稳、主动贬值到再贷款工具和定向降准等工具的使用，显示出货币政策在朝着“松”的方向前进。融资恢复增长，将为经济增长提供增加资金、降低成本的金融支持，确保稳增长目标的实现。