机械制造建议配置安全弹性品种荐股

机械制造：建议配置安全弹性品种 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月纺织服装行业表现强于市场。板块涨幅位居第三，上涨2 %，跑赢市场全部A股近10个百分点，年初以来行业累计上涨45%，跑赢全部A股近26个百分点。历年行业 月份表现看，均跑赢市场，今年最优，转型个股表现居前。我们认为这与市场风格偏好成长有关，与基本面关系不大。目前行业整体估值 7倍（TTM），重点公司15年平均动态估值 9倍。从细分子行业看，家纺20倍，商务男装18倍，女装49倍，体育户外51倍，时尚休闲42倍，纺织制造22倍。

4月行业策略：转型仍是选股主线，建议配臵安全边际较高的品种。基本面方面，我们维持谨慎乐观态度，无论是行业内销还是出口，短期需求难有大改善，但中期见底，全年弹性有限，转型仍是逻辑主线。从后续空间看，前期涨幅巨大的标的可能出现分化，但对于仍有催化剂落地的公司，调整即是中期布局的好机会，如体育板块。我们本月重点推荐前期涨幅尚可，转型预期有望兑现的标的，同时建议关注一季报预期不错的个股：海澜之家、华孚色纺。4月推荐组合为：浔兴股份（转型体育+市值小）、华孚色纺（业绩反转）、朗姿股份（转型时尚集团+业绩见底）、罗莱家纺（受益地产政策+构建家居生态圈+估值低）。

放眼中长期：我们认为纺织服装行业本身正处转型机遇期，新的成长空间正在打开。主要体现为两点：一是中国经济新常态下，国民收入、人口以及互联技术等变革带来消费需求层面的演变，“穿”消费升级已过了量增阶段，建议把握结构性机会，如迎合更庞大的农村、低线城市第二波品牌升级需求，以及第一波品牌升级后新兴、个性化细分领域的投资机会。二是行业的大部分公司已进入二次创业期，积极探索新的发展模式和路径，转型步伐靠前且可能成功的标的存在估值重估的机会，2015年可能仅是开始。

行业整体运行平稳，棉价内外差持续收窄。从产品产量看，今年月份，行业总体呈上升态势，其中，上游的纱线、布分别累计同比上升5.9%和4.6%，下游服装和鞋增长4. %和4.9%。从原料价格看，棉花延续14年以来的下行趋势，截止 月27日，内棉价格下跌1%，外棉价格下跌1.9%，内外棉价差自 月开始快速收窄，目前为2551元/吨。从经营情况看，月份，纺织业收入、利润分别累计同比增长6.4%、8.8%，服饰业收入、利润分别增长8.1%、10.4%，增速均较去年同期放缓，但盈利能力有所提升。

这主要感谢首回合曼彻斯特德比的那场6比1。如果次回合德比曼城再打出这样的比分 国内服装消费略有回升，百货渠道有恢复迹象。今年月份，社会消费零售总额累计同比增长10.7%，其中服装增长9.1%，较上年同期略升0. 5个百分点。

百货渠道依然不及整体零售，但已有所恢复。月份，全国百家商场销售额累计同比下降1%，服装同比增长6.4个百分点，较上年同期提7.7个百分点。

行业出口已底部回暖，但弹性仍看海外市场恢复进度。由于去年同期基数较低，今年月纺织服装出口同比增速较高：当月额216.8亿美元，同比增加99.46%，累计额472.2亿美元，同比上涨19.57%，其中，纺织品和服装分别累计增长22.8%、17.7%。目前看行业出口仍有变数，外部经济消费环境仍较低迷， 月汇丰PMI新订单指数再度低于50荣枯线，出口回升弹性预计有限。