地产房地产行业动态报告货币收紧房地产调整物业

地产： 房地产行业动态报告 货币收紧 房地产调整进入新阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态：人民银行今日以价格招标方式发行了2010年第二期央行票据，并开展了正回购操作，两项合计回笼资金900亿元。具体情况为发行 月期央票600亿元，参考收益率1. 684%，上行幅度4.04个基点；91天期正回购 00亿元，中标利率1. 6%，上行 个基点。

同比降落3.1%。（2）处所国有企业3608.6亿元 主要观点：

公开市场操作回笼流动性力度较大本周公开市场到期资金量400亿元，央行周二、周四分别回笼870亿元和900亿元，净回笼1 70亿元。并且，在连续持平近5个月之后，央行发行利率再度上行。说明央行利用公开市场操作进行回笼资金力度较大。

货币收紧会对房地产市场产生负面作用从200 年开始，房地产价格和货币市场呈现正相关关系。主要是房地产行业的投资属性决定的。货币政策的三架马车是公开市场操作、存款准备金率调整和再贴现政策。最先进行的一般都是灵活但作用较弱的公开市场操作，后面才会是另外两种对经济形成较大冲击的数量型工具。现在趋势已经很明显了，收缩流动性是剑在弦上。

房贷政策将逐渐收紧我们在14号的行业动态报告中指出焦点在房贷政策上，目前各地银行的房贷政策不同，但严格二套住房信贷政策的趋势是一致的。如上海出台了从严的二套房认定标准，对购买第二套住房是改善型还是非改善型住房，以购房人在购房前的人均住房面积是低于（等于）还是高于全市的人均住房面积来判断。根据市统计局公布的统计资料，2008年上海市城镇人均住房建筑面积为 .4平方米。目前，借款人家庭人均住房建筑面积超过 .4平方米，第二次贷款购房，即认定为购买非改善型住房。

此次调整是房地产行业的正常调整去年由于货币的作用，房地产行业在一年内经历了一个房地产周期，目前房地产行业重新进入一个正常调整期，其下行周期大约持续的时间在一年半左右，一线城市房价调整最多在10%-15%之间。

估值进入合理区间，维持“中性”评级根据敏感性分析，如果此次房价调整15%，房地产公司的NAV估值也已经处于合理区间，某些二、三线地产股已经低估，如华业地产，因此不排除房地产股存在策略性机会，但由于行业整体处于调整阶段，我们维持行业“中性”评级。