汽车17年下半年抢购潮或将削弱18年车市公开

汽车：17年下半年抢购潮或将削弱18年车市增速 荐2股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

下半年抢购潮或削弱18年车市我们保持年汽车市场增速预测 %/2%/4%，并预计2020年增速将为4.5%。我们预计2017年下半年汽车市场同比增速将反弹至个位数中端（上半年为1. %），归因于购置税将在年底恢复为10%潜在致使的提前购买潮，这可能会削弱2018年的汽车销量增长。

产品结构升级和车企分化两大趋势继续2017年上半年，我们看到产品结构升级（中型轿车/SUV销售上升）和车企分化（前十大车企销量同比增长70%，而排名最后十家车企销量同比下落 2%）两大趋势。我们预计这两大趋势将继续存在，遭到消费者需求持续升级和不同车企处于产品周期和技术升级不同阶段的影响。

将华晨汽车评级从中性上调至买入我们将华晨汽车的评级从中性上调至买入，由于：1)到2020年之前，豪华车的需求增速将保持在10%以上；2)2020年之前宝马汽车的产品周期强劲； )年华晨宝马合资公司的净利润率将到达北京奔驰目前的水平；4)与雷诺组建合资公司或将推动轻型商用车业务好转。我们将12个月目标价格上调至28.80港元（之前为1 .90港元，上调107%，主要反映了华晨宝马净利润率假设的上调），对应 1%的上行空间。

首次覆盖广汽集团A股/比亚迪A股，评级为买入/中性我们首次覆盖广汽团体A股(6012 )并评为买入，由于：1)自主品牌和合资品牌的产品周期强劲且盈利能力呈上行趋势；2)与腾讯在汽车互联和其它颠覆性领域的合作将改善其中期竞争力； )A股增发计划将改良该股流动性。我们基于2018年预期市盈率的12个月目标价为人民币 1.75元，对应18%的上行空间。此外，我们首次覆盖比亚迪A股并评为中性。我们认为该股估值已充分反应了该股的盈利增长潜力和背后的推动因素，包括新能源车的利好政策、新能源车新产品竞争力的改良和由于将电池销售给外部客户而带来的电动车电池产能利用率的提高。

上汽团体评级从买入下调至中性继我们于2017年2月28日将上汽团体评级上调为买入后，该股上涨了18%（而同期沪深 00指数涨幅为1 %），因此本报告中我们将该股评级下调为中性。

在将估值基础延展后，上汽团体的年每股盈利年均复合增速大致符合我们A股覆盖范围的均值；因此我们取消了该股目标市盈率相对历史中值的溢价。但鉴于与奥迪的潜伏合作，我们仍对该股运用14.5%的估值溢价。我们新的目标价为人民币29. 2元，对应6.2%的下行空间。