幸福快乐信托规模将迈入十亿门槛依依不舍

引言：2012年，冷了经济，火了。回顾过去五年，中国信托行业赶上了中国经济的快速增长，赶上了财富的积累和金融的爆发等等，每年以万亿规模野蛮式增长。

可喜的现状

据中国副主席介绍，截至2012年10月底，全国持牌信托公司67家，固有资产总额2070.81亿元，管理信托资产总额65852.91亿元(占全部银行业金融机构资产总额的5.24%)所有者权益总额1914.04亿元。2012年前三季度，全行业实现利润同比增长22%；净资产收益率15.22%，同比增加2.85个。

目前，信托公司在受托规模、盈利能力以及为社会创造收益等方面已超越公募基金业。

近年来，信托公司在发展中业务结构逐步优化，主要体现在三方面：一是客户结构不断优化，高端客户比例上升。截至2012年三季度末，信托业为3万多机构和40多万自然人提供了信托理财服务。5.9万亿元资金信托中，来自机构投资者、银行理财及合格自然人投资者分别占比50.34%、31.19%、18.47%，自然人投资者的人均理财金额已达264万元。

二是以信托业务收入为主的盈利模式日益强化。自2010年底开始，信托业信托业务收入已超过固有业务收入。2012年前三季度，信托业经营收入同比增长50.61%，其中信托业务收入占比73.06%。

三是投资类信托比例上升。2010年一季度，投资类信托业务占全行业信托资产的比例仅为17.78%；2012年三季度，该比例上升至36.71%。

中国社会科学院博士后管理委员会秘书长胡滨认为，中国信托业之所以有如此高速的发展，主要有两方面的原因。一是从宏观方面，过去十年中国经济每年保持在8%以上的增长速度，为信托业的发展提供了一个非常好的基础，资产管理行业的加速发展，是信托业发展驱动因素之一。二是从行业内部来说，《信托法》和两规以及之后《信托公司净资产管理办法》的出台，让信托行业有法可依。

在中国人民大学信托与基金研究所所长周小明看来，信托业近年来能够获得快速发展，原因是多方面的。不断成长的资产管理市场、业界自身的开拓创新是其中重要的发展驱动力，但不可否认的是，信托业“独特的制度安排”也是促成这种发展的重要支柱。

现行制度安排赋予了信托公司管理信托财产时极其灵活的经营方式，集中表现为信托财产的“多方式运用”和信托资产的“跨市场配置”。信托公司运用信托财产，不仅可以采取存款、同业拆放、贷款、融资租赁、标准化和非标准化资产的买入返售等债权性投资方式，还可以采取股权投资、证券投资、实物投资以及各种财产权利投资等权益性投资方式。信托公司配置信托资产，不仅可以在金融市场上配置标准化的金融工具和非标准化的金融理财产品，还可以在金融市场之外的实物市场、产业市场上进行形式多样的资产配置。

其实，自从2007年中国信托业监管政策发生巨大变化，信托开始走上正途之时，行业整体就一直保持着持续的发展。即使在2008年的金融危机，信托业依旧持续稳定，“我觉得正是因为中国信托业正走在中国特色社会主义建设的道路上，才会有这样的发展。”有限公司董事长说。

行业的风险

2012年，提出了一些关于资产管理业务的政策，对信托原有业务形成新的挑战。抵押、担保、回购等等为客户的资产管理制造出新的工具来替代债务。

胡滨认为，现在所说的资金提供了一些融资服务，但某种情况出现的时候又转换为一种债务工具。两轮扩张以后，信托机制产品替代了同业中的产品，充当了所谓的安全资产，系统的债务高于国债。由于长期的过度负债，很可能会引发次贷危机。

鉴于此，银监会对信托的风险防范也一直未敢放松，主要体现在四类信托产品上。

一是房地产信托。针对2012年的房地产信托项目到期清算，监管方面逐月进行房地产信托业务风险监测。其实，从2005年起，银监会就陆续发布多个监管文件，对房地产信托业务提出了比银行更为严格的监管要求，迄今已初步形成一整套房地产信托业务监管的政策体系。

“经过努力，目前房地产信托业务规模稳中有降，单体项目风险得以有效化解，未发生系统性、区域性风险。”蔡鄂生说。截至2012年10月底，全国房地产信托业务余额6713.63亿元，占全部信托财产的10.83%。

二是银信合作风险防范。2012年1月和2月，银监会果断叫停信托公司以同业存款和受让票据资产为投资标的的信托计划，防止通过不当金融创新进行监管套利；并先后七次下发监管规定，对融资类银信合作进行规范。此外，还通过专题监管会议对银行和信托公司进行监管指导，并多次向国务院上报关于最新情况和监管措施。

截至2012年10月末，全国银信合作业务规模1.97万亿元，其中融资类业务为4161.59亿元，较2010年7月峰值1.40万亿下降近1万亿，降幅70.71%。

三是在地方政府融资平台清查工作中，针对信托公司业务多样性的特点，银监会多次进行规范，要求将投资附回购，投资及其他类的平台业务均按照银监会统一要求进行监管。目前，银监会已对信托公司地方政府融资平台业务进行了名单制统一管理，对项目风险进行全局把握。

四是对另类信托的风险防范。矿产能源信托及艺术品、酒类等另类投资信托业务具有专业性强、估值技术难度高等特点，其风险管理难度比较大。“对此，银监会有针对性地加强了风险监测力度，掌握业务全貌，及时提示风险，并指导信托公司关注重点业务区域和重点交易对手，强化抵质押措施和资金监管，提前跟踪还款来源，制定风险处置预案，确保流动性风险‘早预警、早发现、早处置’”。蔡鄂生说。

蔡鄂生指出，虽然这几年，信托公司在错综复杂的国内外形势下业务迅速发展，但是信托业务发展仍是依赖信托牌照的制度优势，真正体现专业理财能力的业务依然不足，整个行业或多或少还存在一些发展上的问题。

财富管理、资产管理靠的不应该是通道和利差，而是核心技术与人才；高端市场不在你就觉得天底下只有你能够完成这个梦想规模，在于专注与精细。

“2012年的房地产信托的到期清算高峰逐一度过了，但2013年形势仍然严峻，下一步业务侧重如何发展，依然是很多信托公司面临的问题。”蔡鄂生说。

展望2013

在蔡鄂生看来，信托行业发展和监管环境依然复杂，风险和问题依然存在，形势依然复杂。

根据2011年的数据，现在信托服务的规模，如果加上私募及证券投资基金等等，管理规模已经超过10万亿。“根据我们的测算进行了一个估算，将来信托服务的规模将在百亿以上，这就是我们中国信托业将来的增长空间。”胡滨说。

中国的财富管理现在是蓬勃兴起，但是和香港、等国家相比，产品、管理水平等等差距非常大，导致高端客户和私人客户向境外机构转移。信托业产品在资产管理这块并没有想通过信托的机制来进行一些真正的受托管理，这是中国信托的短板。

有专家指出，虽然信托公司管理的信托资产规模已达到6.59万亿元，成为了第二大金融体。但客观地讲，信托公司在业务规模快速增长的同时，业务发展质量却有待进一步提高。从具体业务角度看，银信合作、信政合作和阳光私募基本上都是非自主管理项目，没有做到真正的创新。

目前真正能够体现信托公司资产管理能力、高附加值的业务并不是很多，行业整体创新能力和核心竞争力还有待提升。这有外部环境的原因，但更多的在于信托公司自身基础建设不足和自主管理水平不高。

“我们的社会授信管理也很失败，比如我们的红十字会。如果我们把这些资金的管理都通过信托来管理，事件就不会像这样。”胡滨说。

从个人的自我管理来说，信托被如此广泛利用的主要原因在于，通过信托的管理可以大大地提高服务的效果。同时，信托业的经济服务功能有利于社会进步，遗嘱信托，财产信托、信托等等，都体现了可持续性。

在胡滨看来，下一步中国信托业发展要重点关注四个方向：一是城镇化中的资金信托业务；二是资产证券化信息业务；三是财富管理相关事务管理类信托业务；四是保障、管理经济类信托业务。

“我想强调的是事务信托、教育信托发展未来是有空间的。”胡滨说。

链接：

信托投资者调查

2012年10月-11月，由中国信托业协会、(,)(10.000,0.07,0.70%)联合发布2012年“中国信托业投资者投资行为习惯问卷调查”显示：首先，投资者对信托认知情况方面，有94%的调查者听说过信托产品，其中有45%的人已经购买过信托产品，对其投资收益感到满意度达到90%；信托产品较其他投资产品更为稳定且收益高，是投资者选择信托最主要的原因。

从购买渠道上看，金融机构或第三方机构是已购买过信托产品的投资者的主要信息获取渠道，其占比达69%，而则是未购买过信托产品的投资者的主要信息获取渠道，这一比例达到57%。

从投资者对信托产品的“知晓-购买-满意”的转化链条来看，当前制约投资者投资规模增长的环节主要在“知晓-购买”的转化；年龄在岁、本科及以上学历投资者，是当前投资信托的主要人群。

其次，从投资者的投资经原标题：俄媒称预计中印10月签署《中印边防合作协议》历来看，绝对大多数投资者是2008年买入的产品，并且大多数投资者会选择年的投资期限，偏向证券投资，投资者选择证券产品的驱动因素主要是信托公司的知名度、综合实力，这两大因素是投资者选择信托考虑的主要因素。

最后，在对信托的风险认知方面，绝大多数投资者会仔细阅读合同条款，但仅有44%的投资者能完全理解合同条款，大多数的投资只可能对风险有一定的认识，而且在发生纠纷的时候他们一般会找到合理的渠道来解决自己的纠纷。

东方财富总经理陶涛认为，虽然总体的调查结果表明，无论是现有信托投资者还是潜在投资者，都认识到信托投资有风险，当遭遇纠纷时，可以选择通过信托公司协商、寻求监管部门帮助或司法等多种有效渠道维权，但是并不意味着需要淡化对投资者的教育。相反，当前需要从提高投资者关于“什么是信托”，“需要阅读合同”、“如何读懂信托合同”的认知来消除行业发展的潜在隐患。

插排：

由于制度方面的原因，信托的发展也受到很多制约。比如由于信托财产权的未落实，很多涉及房产、地产、股权的财产信托还没有办法开展。

插排：

“2012年的房地产信托的到期清算高峰逐一度过了，但2013年形势仍然严峻，下一步业务侧重如何发展，依然是很多信托公司面临的问题。”蔡鄂生说。

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