钢铁科创板新材料系列之五广大特材位置

钢铁：科创板新材料系列之五 广大特材 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

材料工业是国民经济的基础产业，新材料是材料工业发展的先导，是重要的战略性新兴产业。引领材料工业升级换代，对支撑战略新兴产业、保障国家重大工程建设、促进传统产业转型升级具有重大战略意义。本次系列将聚焦广大特材，原文链接：广大特材是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，致力于成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商。

行业领先的高品种特种合金材料制造商。公司已形成合金材料和合金制品两大产品体系，其中合金材料包括高大大小小的便利店已深入到东莞居民社区以及工业区的每个角落品质齿轮钢、高品种模具钢、特种不锈钢、高温合金和超高强度钢等国家重点鼓励发展的新材料产品；合金制品主要包括以合金材料为基础制成的新能源风电、轨道交通及各类精密机械部件。

行业发展空间大，受益进口替代。根据《特钢技术》期刊数据显示，世界特种合金材料产量占总纲产量的比例为10%左右，而2017年我国特殊合金材料产量为 , 15万吨，占粗钢的比例仅为4%，大幅低于全球平均水平。目前发到国家的特种合金产量占比一般为15%-20%，随着我国工业化进程的深入推进，特种合金材料行业面临较大的发展空间。

主产品需求保持增长，未来发展产品空间广阔。根据全球风能理事会（GWEC）数据，2018年全球海上风电累计装机容量为2 . GW，较2011年复合增长率高达41.4%，预计到20 0年全球海上风电累计装机容量将达到120GW，为2018年的5倍多，将带动特种合金材料需求增长。

对标公司估值：公司立足于高品质特种合金材料领域，致力于通过高端材料的研发，逐步替代进口先进材料，主要竞争的国际材料企业包括日本大同、美国卡朋特等。国内主要竞争对手包括抚顺特钢、宝钢特钢、钢研高纳、通裕重工。从同类可比估值来看，美国上市公司卡朋特科技动态PE（TTM）估值为16.8倍，国内抚顺特钢被特殊处理，予以剔除，因此国内高品质特种合金材料动态PE（TTM）平均估值为4 .4倍。

风险提示：相关产业发展不及预期、技术和产品被替代、市场竞争加剧导致毛利率下降、市场系统性风险等。