信息科技漫漫永夜疑无路最冷以后是黎明公开

信息科技：漫漫永夜疑无路 最冷之后是拂晓 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

-通讯行业三季报综述通信行业整体事迹表现不佳我们统计了通信行业7 家上市公司，月行业整体营业收入增长15.40%，净利润下降49.4 %。排除联通及中兴后，营业收入增长16.54%，净利润下降22.71%。业绩表现弱于2011年。

多重因素造成通信设备行业业绩大幅下落，全年事迹仍承重压通信设备行业出现明显下滑，营收及净利润分别增长8.42%及-72.99（不包括中兴分别为12.42%及-10.94%）。

通信装备行业业绩下降最主要的原因是：1，国内运营商投资进度偏慢；2，运营商签合同方式改变，装备商确认收入时间延迟； ，通信设备出口增速明显下降；4，国内终端市场竞争惨烈；5，毛利率下落，期间费用率明显上升。中兴通讯由于海外低毛利率定单的集中确认及国内运营商合同确认方式变化，致使前3季度出现17亿元的巨亏。光通信子行业受益光纤宽带络建设，整体表现良好，前3季度营收和净利润分别增长25. 0%及6.76%。而北斗产业相干公司营收和净利润分别增长17.98%及-6.67%，表现也优于设备行业整体水平。

运营商完成全年计划资本开支难度较大，设备商业绩将受到影响。根据我们自己和市场一致性预期的共 9家公司预测统计，通信设备行业全年净利润下落45.64%，扣除中兴下降2 .69%。

通信服务行业收入较快增长，净利润大面积下滑通信服务行业前3季度收入与净利润同比增长20.47%及- .82%（不包含联通分别为26.02%及-26.0 %）。中国联通营收及净利润分别增长18.7%及29.97%。公司 G业务持续、快速增长，高ARPU值 G用户数稳定提高，又对 G补贴有效控制，共同推动公司业绩实现快速增长。电信增值服务提供商（鹏博士）加快转型或整合，业绩安稳增长；移动增值服务商（包括北纬通信、拓维信息、朗玛信息）积极转型，表现差异大；络技术服务类公司则受运营商投资放缓影响，净利润普遍下滑。

短时间悲观情绪创造投资机会2012年运营商投资进度偏慢，全年投资计划或不能完成，虽然12月的集中投资仍值得期待，但设备商难以在年内确认这次投资的收入，全年业绩下滑已不可避免。但从另一个角度看，这次投资将在201 Q1或Q2得到收入确认，可为公司业绩贡献较大增量，有利于行业201 年上半年事迹向好。近期A股整体调整幅度较大，通信行业估值得到了有效修复，一些优质标的估值已相对较低，我们认为可以侧重从未来行业发展趋势中掌控投资机会，特别是201 年两大结构性热门：北斗产业和4G无线通信。

重点推荐国腾电子、日海通讯、海格通信、中海达、烽火通讯、邦讯技术、三维通信、中国联通、鹏博士。