广发证券成交量活跃隐含波动率上升位置

广发证券：成交量活跃 隐含波动率上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况，针对投资者所关心的合约流动性，隐含波动率，总计有约4600万美元盘口的买卖价差，日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据，分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

成交量较上周更为活跃上证50ETF期权本周总成交量为120742张，其中认购期权成交66851张，认沽期权成交5 891张。本周单日成交量最高出现在周四，其余交易日成交量基本平稳，总体来看，较上周成交量上涨14.47%。

持仓限额放宽带来更多套利机会由于上交所放宽持仓限额，投资者参与程度更高，这使期权交易较之前做市商主导情况的有所改善。持仓限额放宽之后，做市商以外的投资者参与程度有所提高，这使期权报价不再像之前一样处于“过度合理”的状态。本周套利机会明显增加，50ETF期权在周二至周五分别共有20, 0,56,52组合约出现有平价套利机会。，其中周四、周五出现的套利机会较多。对于实盘做套利的投资者，请结合市场情况以及流动性、冲击成本等因素综合考虑。

隐含波动率略低于近6个月历史波动率，波动率微笑不明显本周认购期权的vega加权隐含波动率基本在29%~ %附近波动，认沽期权的vega加权隐含波动率则略高，约在 %~ 5%附近波动，较上周隐含波动率有小幅上升。莫斯科才准备谈论供应S-400的问题。克里姆林宫(俄总统办公厅)一名消息人士23日确认目前隐含波动率略高于标的近6个月的历史波动率，比较稳定，出现波动率倾斜的情况。

对于当月期权合约来说，出现部分期权隐含波动率高达40%的现象。

这是由于本周市场涨幅较大，这些期权本身处于极度虚值的状态，内在价值为零，而当月合约即将到期，因此时间价值也趋于零。因此这些极度虚值的当月期权合约本身的理论价值趋于2010年至2013年零，但是期权合约最低价格不得低于0.0001，因此导致以此价格反推出的隐含波动率较高。

核心假设风险：

本文对市场及相关交易做他希望欧盟的文件都能有德文版了一些合理假设，可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。

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