德邦证券五花马千金裘呼儿将出换茅台公开

德邦证券：五花马 千金裘 呼儿将出换茅台 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

I.时势造英雄–中国奢侈品成长的经济背景.从综合宏观因素看中国奢侈品成长背景①源于中国强劲、持续的经济增速与世界其它经济体相比，中国经济长时间保持着延续又高速的稳定增长，2010年其人均GDP已突破4000美元，尽管从绝对值来看依然低于美国、日本等发达国家，但其历年增速却远远高于后者，乃至高于其它新兴经济体。

②居民可支配收入延续提高中国居民可支配收入延续快速提升，2011年城镇居民家庭人均可支配收入已突破2万元，达2.18万元，同比增长14.13%，年CAGR达12.26%。随着经济发展，可支配收入的增加，更多的消费者进入奢侈品消费的行列，奢侈品消费正逐步出现大众化趋势。