机械制造放眼全球荐16股公开

机械制造：放眼全球 荐16股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

周期力度被对冲，经济弱势平衡近两年来，中国制造业PMI指数徘徊在50±1%的水平，振幅远小于前几年，政府的“预调微调”成为一种习惯，宏观经济波动性显著减弱。

2014年，房地产销售和投资呈现周期性的回落，市场对政策力量能否维持经济的弱势平衡的耽忧较多，但货币政策还有挪腾空间，为企业争取转型的宝贵时间。

2014年与以往周期的差异在于，美国、欧洲等发达经济体仍然保持安稳，出口部门的稳定，下降了经济出现严重失速的风险。

机械产品需求分化明显，方向不一201 年，在经历两至三年的下滑后，多数机械产品呈现低基数水平上的温和好转；而随着房地产的周期回落，2014年很多机械产品重陷下滑的困境。

受益于对冲政策的铁路装备，受益于产业转移的海工装备，和受益于制造业转型、劳动力成本上升的机器人设备等细分板块保持了较好的景气度。

“预调微调”，对冲周期气力2012年以来，我国宏观经济的波动性显著减弱。以中国物流与采购联合会公布的中国制造业PMI指数为例，已有一年多时间徘徊在50±1%的水平，其振幅远小于前几年。而汇丰中国制造业PMI指数也更多显示短时间波动，而非趋势性的方向。

政府强调“预调微调”的作用，努力稳定经济增长水平，这个也促使企业和地方政府在决策上减少盲目性、投机性，形成了类似于“软着陆”的态势。

2季度以来，房地产市场的回落从三四线城市向一二线城市蔓延。虽然不少地方适时调剂了楼市限购、优惠等政策，但在货币政策出现重要调整以前，房地产销售继续走弱不可避免。历史来看，货币政策的实质调剂是房地产周期触底回升的条件。

在海外，美国就业和消费市场均有所改良，制造业也呈现稳步复苏状态，而欧洲经济也显现从萎缩到稳定，到恢复微幅增长的过程。尽管目前尚难以判断全球复苏的强度，但安稳的运行环境有利于各种投资活动的恢复。

今年以来，机械产品需求分化明显。工程机械、重型机械、煤炭机械等专用设备受下游投资放缓冲击较为明显，相比之下，泵、压缩机等通用机械产品需求更为多元，销量较为安稳。而受益于国家政策扶持、全球产业转移、制造业升级的铁路设备、海工装备、机器人等领域保持了较高的景气程度，今年以来的定单或销售形势良好。

考虑到房地产销售和投资下行明显，带动相关产品需求走弱并延续较长时间应是大概率事件，同时，存量因素也进一步制约了未来可能的弹性。

行业主要观点成长重新定义随着房地产和大宗商品的周期走弱，几近所有投资领域的高增长都难以维系.成长的持续性史多的依赖于足够大的市场容量，和低渗透率、低占有率.业务模式和技术竞争力是不断扩大市场份额的关键基础，面向全球市场国内宏观波动减弱、周期调整拉长，削弱了机械企业应有的弹性。

拥有核心技术、能够参与全球市场竞争的中小型成长企业，需求与海外经济关联，本钱与国内因素关联，周期企业的阶段性机会。

投资建议：基于需求分化明显，我们维持机械行业“持有”的投资评级，子板块推荐铁路设备、海工装备、机器人设备、通用航空装备，个股组合：南方泵业、机器人、豪迈科技、巨星科技、慈星股份、长荣股份、中国北车、中国南车、中集集团、海油工程、海特高新、威海广泰；并关注永贵电器、中国船舶、广船国际、瑞凌股分等.风险提示：宏观经济波动；原材料价格上升；铁路设备招标推迟；通用航空政策推进缓慢等。

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