恒大抓紧买票上车

时间：2020/08/08 03:49:35 编辑：

恒大：抓紧买票，上车！

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详解恒大过去180天中，如何完成转型与增效两大难题。

2017年中，推开恒大这扇大门，舞台剧情更加汹涌澎湃——

上半年实现营业收入1879.8亿，同比增长114.8%；净利润231.3亿，同比大增224%；截至6月30日公司总资产达14930亿。业绩大增的同时，恒大上半年实现净负债率大幅下降近一半。

这是过去180天中的1幕，却是酝酿已久。

3年前，恒大在高速扩大中嗅到行业变化，由此启动创业已来*剧烈的战略变革，剧情从“范围*”切换到“规模*+利润*”，“利润增速"要大于“范围增速”。

作为行业*，恒大以往的范围之路，是绝大多数房企命运缩影，亦与国内宏观形势吻合。在过去，房地产行业生存在巨大的机遇之中，只要能捉住，就能快速成长。做到一定的规模，你才能有面对上下游的话权语，才有更高的市场份额，才有更低的成本，才有更高的竞争力。

市场也提供了范围为王的模式基础。但是，未来不可能再依托这类模式了，这1模式是建立在所有要素本钱都很低的情况下的发展路径，而并不是效力驱动。

恒大的转型之路拉开了另一个时代的序幕，这也将预示，地产行业行将掀起滔天巨浪，自我颠覆，谁也无法独善其中，置身于浪潮以外。

在多幕剧情切换的背后，我们终究看到这份成绩单：

除了净利润大幅上涨至231亿，上半年恒大实现核心业务利润273亿，同比大增249.6%，归属股东利润188.3亿，同比大增832%，股东*51.8%，同比增43.6个百分点，均创上市以来*纪录。

这份成绩单的背后，是对全行业沿着扩大*、扩大范围的路径狂奔的善意提醒，是在告别过去粗放型“每天办喜事，月月有剪彩”，是在告别低级别的销售兴奋剂，是在告别低利润含量的滚雪球。

没有比较，就没有伤害。在此之前，行业中盈利*强的中海地产，上半年净利润约为184亿，万科和碧桂园的半年净利润则分别为73亿与75亿，这意味着恒大上半年利润已力压众多龙头房企，成为行业的新任利润*。

在过去，曾经有下游服务商对某园说，“你要*，我要赚钱。”虽然是同行间的玩笑话，却也倒出一个现象：库存、存货周转率、本钱控制、管理费效比等，正在面临严峻考验。

这也恰恰是很多同行的苦恼：“加班加点，搞得鸡飞狗跳还没钱赚，不知为啥？”“知道自己有多傻吗？ ”

恒大的铁军管理模式，在企业战略面前，又一次发挥巨大的威力。但对其它同行来说，“团队里形成高度认同，*达成具体行动，是*难的”。

很多同行早已习惯过去考核体制下寻求规模增长的玩法，如果突然提出转型，仿佛频道切换太快，乃至短时间内难见成效。还有同行认为，“过去自己还不够狠，把他们（竞争对手）灭掉，我们日子也就好了。哪怕利润已经薄如纸片了也要杀、杀、杀。”

要记住，恒大不是做加法，更不是做减法，而是既做加法，又做减法。这远比或做加法，或做减法更加艰苦。因此，恒大的战略转型，不是大转弯，而急速飘移——在保持规模适度增长的同时，*重视增长质量、增加效益。

当恒大这台庞大的机器被激活后，强大的考核机制改正每个齿轮的位置。

半年报显示，恒大的齿轮运转符合预期：上半年恒大毛利率达35.8%，较2016年末大幅提高近三成，12.3%的净利率更大幅提高近六成。与之相对，上半年销售及管理费用率同比大幅下落一半，平均融资本钱也明显下降，显示其“增效益、控成本”措施已取得明显成效。

万房标准信誉评级CEO傅硕打个形象的比方：恒大就像一辆高速公路的跑车，要保持120公里的速度，不能刹车，这个时候还准备提速到150千米，突然市场告诉你这条高速公路快要到尽头了，你要赶忙找到另外一条高速公路。

恒大的半年报成绩单，已证明，它找到了另外一条高速公路，从以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高1低”发展模式转向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展。

按照教科书理论，在这条高速公路上，恒大已成为一台永动机。很多金主看在眼里，急在心上，能挤上恒大这台永动机，财富增长则是永动。

事实上，有人已经上车。上半年，恒大成功引入700亿战投。接下来，还将有人上车。在第三轮上车售票，只给到300—500亿的额度。

即便如此，更多的*者则希望通过二级市场挤上恒大战车。花旗、法国巴黎银行、中银国际、国泰君安纷纷给予恒大“买入”评级。国泰君安认为，随着后周期时代龙头房企集中度上升和回A进程的推进，恒大估值仍具有上行空间，给予目标价31.8港元，对应2017年10倍PE。

上高速跑道，与行业霸主同行，永久是财富守恒的亘古定律。

更多人关心的是，*你上车了吗?

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