广发证券基于HP滤波的高频混合交易策略位置

广发证券：基于HP滤波的高频混合交易策略 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

HP滤波下的跨期套利随着市场参与者的日渐成熟，股指期货合约跨期价差波动显示出良好的日内平稳特性。但在高频空间中，价差仍如噪声一般围绕主要趋势线震荡。在此基于之上，我们通过一类时域消噪方法——HP滤波，对股指期货跨期价差进行消噪，并构建了日内跨期套利策略。

下单方式与策略有效性按照1s频率的收盘价，我们对套利模型以及吴淑珍四次出访的包机或机票费用进行了回测，发现其具有良好的风险收益特征。为保证多、空合约的同时成交，在实际交易中跨期套利往往按照市价委托下单。于是，我们按照盘口价格再次对套利模型进行了测算，发现策略大幅亏损。对比两者，我们对每次套利机会出现时的盘口卖一、买一价差进行了统计，发现在建仓信号出现时，盘口价差往往为曾经坏孩子军团之一的丹尼斯-罗德曼举行10号战袍的退役仪式。而在仪式举行之前较大，因此导致了市价委托下的策略失效。

限价委托下的混合交易策略市价委托下的高频跨期套利失效，SBS橡胶消化不足 后市堪忧要求我们必须以限价委托的方式进行下单，但这就带来了订单可能不完全成交的情况，从而暴露出了一部分投机头寸。通过分析，我们认为该部分头寸价格并非完全随机。在高频交易下，这部分头寸由于跨期价差的回复特征，从而在统计上也具备了一定的回复趋势。只要在很短时间内对这部分头寸进行平仓，高频投机的市场风险就可以得到控制，收益也能在统计上覆盖掉交易成本。通过测算，我们发现在混合交易中，投机交易次数多于套利交易次数。

高频混合交易策略的实证分析通过历史秒频数据，我们对策略进行了回测，回测时间为2010年4月16日股指期货上市以来至2012年12月 1日。我们发现无论是跨期套利还是高频投机，合约持仓时间都非常短，从而为股指期货放大杠杆提供了有利环境。在20%保证金比率及0.01%交易百度的危机意识：成本下，策略获得累积收益率98.11%，最大回撤率-1. 0%，具有良好的风险收益特征。进一步，我们加入一定的冲击成本，发现该混合交易策略仍然可以具有良好的市场表现。

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