金融资管回归本源荐股吗

金融：资管回归本源 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

11月17日中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称：指导意见）。

点评：

此次下发的指导意见中需要重点关注的内容有以下九点：

智慧、智慧、智慧！” 1.打破刚性兑付，发展净值管理；2.对合格投资者的定义与证监会对专业投资者的定义较为一致； .第三方独立托管，留有缓冲期减少负面影响；4.规范资金池,单独管理、单独建账、单独核算，不得滚动发行、集合运作、分离定价；5.统一负债要求，明确负债杠杆和分级杠杆要求；6.消除多层嵌套和通道；7.强化风险准备金计提要求；8.首次规范智能投顾业务；9.整顿非金融机构开展资管业务。

指导意见对券商营收负面影响较小，推动券商资管向主动管理转型指导意见对券商资管业务有以下三点影响：

1.通道业务规模逐步收缩，行业资管规模增速下降截至今年三季度，券商定向资管业务规模为14.7万亿，按照通道业务规模占定向规模的75%-80%来看，通道业务规模约在11万亿元。通道费率约为万四，通道业务收入约为44亿元。中性假设下我们认为2017年全年资管业务净收入为 9亿元，则通道业务收入全年约为51亿元（假设新规颁布之日后通道业务规模增量为0，则四季度通道业务收入约为7亿元），占全年资管业务收入的15%。中性假设下，我们认为2017年券商全行业营收为 20亿元，通道业务收入占全行业营收的1.5%。此次新规对券商营收的负面影响相对较小。