交通运输提价预期与安全边际荐股公开

交通运输：提价预期与安全边际 荐 股 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年上半年货运基数较低，2014年有望延续增长201 上半年货运量下降2.8%，7月份开始由负转正。2014年随着经济企稳，铁路货运量有望延续201 下半年以来的增长态势。

但是需要警惕，如果铁路运价持续提升并逼近市场均衡价格，年的运量增速仍存不确定性。

2014年铁路普通货运价格将继续上调201 年8月国务院出台了《关于改革铁路投融资体制，加快推动铁路建设的意见》，我们认为该意见表明了中央高层确保“125”铁路建设规划的巨大决心段。铁路贷款流向了高铁，负债不断积累带来财务压力。再加上现有资产盈利能力平平，铁路总公司改善财务状况最有效的方式就是提高货运价格，用货运对客运进行转移支付。

假设2014年铁路特殊货运价格并轨，大秦铁路受益最大我们无法判断2014年特殊运价并轨普通运价的概率。大秦线运价多年未调剂，为了对冲本钱上升，以及避免其他特殊运价线路煤炭流向大秦线，大秦线特殊运价有可能上调至国铁水平。

由于调价取决于政府部门的决策，我们无法确定价格管制的终究方案。假定普货提价0.015元，同时特殊运价并轨，大秦铁路2014年EPS增加 1%。

客运提价的几率在增加铁路政企分开的目的是将铁路运输企业推向市场，通过竞争，自负盈亏，增强运输效力，提高服务水平。我们判断低等级的客运列车价格可能保持不变，但是由于货运补贴客运的状态不可延续，高等级直达、特快列车以及卧铺等涨价的几率在增加。

维持“谨慎推荐”评级2014年货运量有望延续下半年的增长态势，货运的低基数有助于提供事迹弹性。普通货运提价、铁路特殊货运价格并轨和客运提价是2014年铁路行业关注的重点。

我们判断普货提价的可能性比较大，特殊货运价格并轨和客运价格如上涨，明显提升事迹。维持行业“谨慎推荐”评级，大秦铁路“推荐”评级。如果大盘下跌致使股价未隐含提价预期，投资者可以积极买入。