许一览四大利好促使债市上演井喷行情

（1）10月8日晚，中国人民银行决定从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款0.5个百分点。存款准备金率政策与上次相比不再是部分银行下调，而是全线下调。这也意带来无与伦比的PK体验。还有万人攻城大战味着存款准备金率的下降周期或已开始，未来一段时间内存款准备金率可能再度连续下降。存款准备金率的下调将使市场资金面趋于宽松，这对资金推动型的债市来说无疑是一个有利的支撑。

（2）同时，央行从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。央行本次降息的幅度较大，涉及到了除活期存款外的大部分存贷款品种，降幅基本都在27个基点左右。可以认为，我国已经结束了升息周期，并转而步入了降息通道，在未来一年内央行可能再度频繁降息，总降息幅度或将超过100个基点。降息将使市场率曲线不断下移，从而使债市的收益率曲线相应下降，促使债市上涨。

（3）上证所本周向会员单位及交易参与人发出通知称，对于2008年10月6日至2009年11月30日参与该所竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台挂牌交易的国债、和公司（含可转换券）的及交易，免收相关交易费用，包括交易经手费、流量费以及参与者交易业务单元使用费和流速费等。交易所此举将使债券将推出中文版。 被喻为“最受欢迎的欧系RPG”之一的《哥特王朝》系列市场的交易更趋活跃，有利于债市的长期稳健发展。

（4）针对当前经济金融运行中的突出矛盾，中国人民银行同意中国银行(,)间市场交易商协会从10月6日起继续接受非金融企业中期票据发行的注册。此前，央行曾于4月中旬启动中期票据发行，两个月内发行量达到735亿元，6月底中期票据暂停发行。中期票据是银行间债券市场一项创新性债务融资工具，央行发行此类票据除了有助于缓解非金融企业融资需求外，还可以帮助市场形成一条期限结构较为完整的收益率曲线，有利于促进债券市场的健康发展。

总体来看，上述这些因素将在一定时间内对债市形成重大的利好，再考虑到股市和债市的翘板效应，债市将在相当一段时间里继续走强。不过随着债券市场不断走出加速上涨的行情，市场的风险也会积聚，投资者应时刻注意风险防范，居安思危。

（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行，本文仅作为作者观点不代表和讯立场）

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