建材计算或有重复实际影响不超预期

建材：计算或有重复 实际影响不超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

—工信部2012年水泥玻璃落后淘汰指标点评工信部发布2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务：其中水泥（熟料及磨机）21900万吨、平板玻璃4700万重量箱。

和2011年的情况类似，此次淘汰的水泥产能包含熟料和粉磨产能的累计（真正有效的是熟料产能，粉磨只是加工环节，且本来冗余量就较大），由于没有给出淘汰落后产能企业名单，无法确定这二者的实际数量（2011年淘汰目标1.5亿吨，其中熟料产能6900万吨，折合成水泥产能约9700万吨）。2010年4月发改委颁布的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发[2010]7号文）中对落后产能做出了详细定义，据此定义，2010年至2012年底前， 年彻底淘汰 亿吨产能。而2011年12月发布的《建材工业“十二五”规划》指出“十二五”期间完成2.5亿吨水泥落后产能淘汰任务，因此综合考虑，我们认为现阶段水泥落后产能总规模在2.5— 亿吨。

过往的完成情况：2010年计划淘汰水泥产能0.9亿吨，完成1.4亿吨，2011年计划淘汰1. 亿吨，假定大致完成，则落后水泥产能目前已所剩不多。因此我们判断，此次发布的2.19亿吨淘汰任务中粉磨产能较多，对供给的实际收缩效果可能并不会显著。但就区域而言，落后产能比重较大的河北、福建、贵州、山东、湖南、广东相关水泥企业将受益，利好冀东水泥、金隅股份、福建水泥、山水水泥、塔牌集团等水泥股。

平板玻璃方面，2010年计划目标淘汰648万重量箱，实际完成184 .5万重箱；2011年计划淘汰2600万重箱，《“十二五”规划》中，计划“十二五”期间淘汰落后产能5000万重箱。目前实际运行的浮法产能在7.4亿重箱左右，由于并未明确淘汰标准及任务分解名单，我们判断可能被列入淘汰的主要是格法和平拉法产能，对目前已过剩的浮法产能影响较小。

我们认为，对玻璃供给端控制最有力的政策是严格审批新建线。2011年建成投产普通浮法线约 2条，新增产能约1亿重量箱，2012年在建及建成尚未点火产能规模与2011年相当，后续若能再度出台政策收紧新建产能审批、提高淘汰落后标准等，才能构成实质性利好。