幸福快乐中投证券二季度可转债参与赎回酌情申购依依不舍

一季度市场与此相关的举动有：浙江省产权交易所已经组建了一个大型产权资源超市展开估值回归之旅，整体溢价水平大幅下降。展望二季度，我们建议可转债市场投资者酌情申购新债，同时参与二级市场赎回。

二季度转债一级市场将重新开闸，(,)可转债发行申请已经获得证监会通过，预计后续发行进程将在1个月后实现。新券的发行一方面可以给转债投资人以无风险打新，另一方面新券一般具有6个月左右的无赎回条款压制时间，可以尽情分享正股上涨带来的收益。关于打新收益，假定申购资金为4000亿，上市价格为元，最终年化申购收不断增强工会会的活力 在“巩固发展”年活动中益为9%-18%，建议投资人酌情申购。

就二级市场而言，则建议关注转债次新券的赎回进程。我们发现历史上转债品种无一例外的触发了赎回条款。52个退市转债样本中，绝大部分转债都出现了“赎回”，即在赎回前正股的上涨幅度均较大，远高于赎回触发价，超出幅度为15%到20%。而此时转债的表现同样受益于正股的上涨，并以转债上行幅度低于正股的方式消除溢价率，最终在触发赎回时点的转债价格为元之间。

二季度可能触发赎回的四只转债龙盛、西洋、厦工和安泰中，龙盛和西洋的基本面得到了市场的认可，目前估值水平合理，触发赎回概率很大；而厦工和安泰的基本面有了较大改善，股价存在一定的上涨空间有望最终触发赎回进而强制转股。整体而言，建议超配安泰和厦工。