钢铁淡季需求疲软钢价将窄幅震荡

钢铁：淡季需求疲软 钢价将窄幅震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：淡季需求疲软，钢价将窄幅震荡本周wind钢铁行业指数下跌 .67%，跑输沪深 00指数0. 8个百分点，跑输上证综合指数1.07个百分点。涨幅前五：西宁特钢、抚顺特钢、常宝股份、久立特材、攀钢钒钛；涨幅后五：恒星科技、济南钢铁、莱钢股份、河北钢铁、金洲管道。本周建筑钢材领涨钢市，其他品种相对疲弱。钢厂检修势头不减，11月上旬全国粗钢日均产量166.41万吨，创年内新低，国内市场资源供应压力明显减轻。近期不少停产检修的中小钢厂陆续复产，预计11月中下旬国内粗钢产量将出现反弹。铁路投资增速三连降，国家大力支持，未来两个月有望反弹，利好钢市。世界经济增速放缓，外围需求持续疲软，出口形势不容乐观。今冬明春或面临最严重电荒，电价全面上调可能性加大，钢企面临成本上升压力。央票利率连续三期下降，10月信贷投放环比大幅上涨，央行表示货币政策适时适度进行预调微调，银行承兑汇票贴现率大幅回落，资金面紧张有所改善。国内资金及政策面的微调适度增加贸易商信心，市场成交情况改善，但当前钢市处于传统淡季，年底还有资金回款问题，后期需求难以明显好转，钢价将窄幅震荡。建议重点关注特钢和低市净率类的公司。

投资组合：西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份、河北钢铁原料：矿价持续上扬，焦炭和钢坯小跌国内铁精粉均价10 0元/吨，周环比涨10元/吨；青岛港现货铁矿石1085元/吨，周环比涨 0元/吨；印矿CFR指数152美元/吨，周环比涨10美元/吨；唐山废钢 020元/吨，与上周持平；唐山方坯 910元/吨，环比跌20元/吨。

钢价：钢价微幅上涨，后市将窄幅震荡本周国内钢价综合指数158.40，周环比涨0.51%，其中长材涨0.84%，扁平材涨0.1 %，分别收于182.40、1 7.50。11月18日，螺纹钢主力合约（1205）收盘价4154元/吨，涨幅0.12%；结算价4146元/吨，涨幅0.61%；期现货价差负2 4元/吨。12月武钢板材、线材和硅钢分别下调元/吨、200- 00元/吨和600元/吨；鞍钢板材、线材和电工钢分别下调100- 00元/吨、200元/吨和450元/吨。国内资金及政策面的微调适度增加贸易商信心，但是淡季需求疲弱也是不争的事实，诸多利多利空因素并存，孰强孰弱尚难定论，短期钢价出现大幅涨跌可能性不大。

盈利：长材小幅增加，板材持续降低目前，螺纹钢毛利在28 .77元/吨左右；线材毛利在 68.05元/吨左右；热卷毛利在45. 1元/吨左右；中厚板亏损75.29元/吨左右；冷轧板毛利15.10元/吨左右；镀锌板亏损104.99元/吨左右。

社会库存：长材降幅收窄，板材降幅显著增大本周钢材社会库存1 16. 6万吨，周环比减少1.97%，同比减少6.50%。螺纹钢减少 .05%；中板和冷轧板分别减少2.15%和2.09%；线材减少0.9 %；热卷减少0.80%。在钢材供应压力减轻，淡季需求难以显著改善的情况下，预计短期内社会库存将小幅降低。

风险提示主要是肠道都会造成巨大的应激。这就需要一个预产期：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。