管理日本新政奏效需持续改善预期

日本新政奏效需持续改善预期

量化及质化货币宽松政策 今年4月，日本银行(百科)行长黑田东彦上任之后推出了量化和质化的货币宽松政策（E），这项政策背后的基本思想首先表现为日本政府和日银，甚至包括经济产业界的相关人员都想尽快摆脱积累多时的通货紧缩，都认为必须大刀阔斧地进行改革。4月份黑田到任时确定了如下目标：在两年左右的时间内实现物价上涨2%的计划；基础货币在两年之内扩大到两倍；日本国债平均剩余持有期间在两年内至少扩大两倍。 量化和质化的货币宽松（E）的具体政策主要分为四大方面。 首先，扩大基础货币规模。主要操作目标是通过调节无抵押隔夜拆借利率(百科)来影响基础货币，达到基础货币增长节奏保持在每年约60万-70万亿日元的效果。在日本银行的资产负债表中造成饲料价格上涨较为明显；随着原油价格上涨，有一项资产叫做“基金”。日本银行过去把基金作为操作目标，而此次E政策则以基础货币为调控中心，旨在于2014年之前将基础货币扩大为目前的两倍，即290万亿。 其次，扩大国债购买规模，扩展国债剩余期限(百科)。为鼓励收益率曲线中利率的进一步下降，日本银行将购买JGB以使国债总额以每年50万亿的节奏增长。所有期限的国债都可供购买，日本银行所持国债的平均剩余期限将从不到3年扩展到约7年——与流通中未到期国债的平均期限相同。 再次Net-a-Por ter绑定了近300名知名设计师，扩大ETF和J-REIT的购买规模。为降低资产价格的风险溢价(百科)，日本银行将购买ETF和J-REIT，以使二者债务的总额分别以1万亿日元和300亿日元的节奏增长。 最后，持续推行E。日本银行将继续推行E以实现2%的物价稳定目标，持久保持这一目标是有必要的。 新一轮量化与质化的货币宽松政策有三条传导路径。第一条是通过购买日本国债下调长期利率，以及通过购买ETF和J-REIT来降低资产价格的风险溢价。第二条是在购买国债(百科)、下调长期利率的基础上，增加风险资产(百科)的放贷和投资。第三条路径就是要实质性改变预期，从而实现物价上涨2%的目标。 日本经济与物价展望 新的量化和质化货币宽松（E）政策可以发挥多大的作用是大家普遍关注的问题。现在日本经济正朝着复苏的方向发展，内需在不断回升。投资虽然有所回落，但民间的调查结果显示今年企业固定资产投资会增加。因此，这是一个非常好的征兆。在这样的大背景下，我们预期物价会稳步上涨。 日本政府政策委员会4月26日发布预测，2013财年（即2013年4月到2014年3月），日本经济会达到2.9%的增长。消费税预计在2014年4月提高，而在消费税提高之前的集中消费会拉高增长率。