管理申万零售行业周报第五期移动互联推动零售商

申万零售行业周报第五期:移动互联推动零售商业格局重构

、百度、京东、苏宁几大电商公司各领千秋。苏宁正在推动由传统实体零售向传统电商再向互联企业的跨越式转型,符合为来移动电商竞争趋势,时间对具备线下优势的苏宁而言极为重要为了进一步提升客户体验。

“O2O+体验+社区”是传统实体零售的转型方向。传统实体零售商从起初对互联的抵触、排斥到现在对互联的拥抱、融合,转型中孕育较多投资机会。近期、王府井、天虹商场、中央商场、友阿股份等公司公告同合作,进行全渠道转型,获得市场美妙回音。我们欣喜之余也在加深对实体零售转型的思考,核心问题是实体零售在腾讯搭建的移动互联帝国中的价值点在那里?进一步即是实体零售在移动电商产业链中处于那一环?我们认为,腾讯积极同实体零售合作体现互联公司寻找落地的合作伙伴,但更重要的是希望获得实体零售的用户和资金流量,将更多流量通过支付融合至腾讯生态圈,实体零售貌似可以带上O2O 转型的光环,但在移动电商产业链中并不具备定价权,渠道价值毁损。实体零售的未来一是自建平台拓展本地化电商;二是丰富门店业态增加体验式消费;三是定位会员及门店周边社区,巩固自身优势。在应对冲击及拥抱互联的转型中,我们认为中央商场已经走在行业可比公司前列,未来公司或将以更加开放的思维实现集团资产业务协同。

体制改革是实体零售顺利转型的前提。尽管“O2O+体验+社区”是传统实体零售转型的大方向,但并非所有企业都能转型成功。我们认为体制革新对于转型而言是前提条件,具备灵活机制、完善激励机制的实体零售企业才可能有壮士断腕的转型决心,国有零售企业在体制改革的过程中也将释放体制红利,为顺利转型提供有力支撑。我们认为百联集团是上海市国资委旗下优质资产必为改革先锋,资产整合、体制机制变革暗潮涌动,友谊股份有望作为平台整合商业资源,叠加较高安全边际和创新业态为改革首选标的;而上海物贸、第一医药或有可能作为壳资源整合集团未上市资产,建议积极关注。

继续关注板块转型、改革标的。第一,苏宁云商(转型互联)。公司是A 股零售唯一转型互联标的,构建“PC 端+移动互联端+家庭互联”三大生态圈,14 年将是公司“转型产品落地+用户体验提升”年,有望实现“物流、通信、社交、金融”产品落地并提升用户体验,践行互联零售为主题,O2O 和开放平台为两翼的发展思路。第二,友谊股份(国企改革)。百联集团作为市国资优质资产必将是国企改革先锋,资产整合、体制机制变革暗潮涌动,公司有望作为平台整合集团商业资产,进而通过股权激励实现经营效率提升,叠加较高的安全边际和业态创新,为零售国企改革首选标的;第三,中央商场(线上线下一体化)。公司是零售行业较早实现国退民进的标的,历史包袱完全消化、盈利步入正常释放期。

公司是A 股零售转型升级先锋,线上线下一体化已取得实质进展,传统联营模式弊端已突破,实现单品管理,LBS 精准化营销指日可待;同时积极探索新型综合体业态,布局文化、养老地产,抢滩新型城镇化催生的消费升级空间。第四,高鸿股份(转型互联支付)。公司传统电商业务乏力(高鸿商城),定增收购高阳捷迅转型互联支付(游戏充值、移动通讯充值及综合卡充值转换平台),互联彩票业务也是公司14 年重要看点。第五,新南洋(教育事业单位改革)。公司收购标的昂立教育是真正的教育类资产,K12 业务为主,线上线下同步推进,因民非问题而暂未过会谁抢先占有有利的位置进入开封市场。我们认为经营性民办教育培训机构的民非问题是历史遗留问题,上海已放开转企改制限制,昂立教育转企改制是教育事业单位改革范例,稀缺性较强。第六,宏图高科+上海物贸(潜在跨界标的)。两公司传统业务增长乏力,或存变更主业谋求二次发展的机会,建议继续布局。