半导体电子设备手机及平板代表企业物业

半导体、电子设备：及平板FPC代表企业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业信息回顾：

寻找PCB行业结构性成长机会。在2000年以前，全球PCB产值70%分布在欧洲、美洲、日本等三个地区。进入21世纪以来，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，形成了新的产业格局。亚洲地区PCB产值接近全球的90%，是全球PCB的主导，尤其是中国和东南亚地区增长最快。年，中国PCB市场规模CAGR9.7%，远高于行业增速，但2015年以来进入低速增长行情，而全球PCB市场规模自2011年以来已基本平衡。PCB行业整体供大于求，因此寻找到结构性机会尤为关键。就产品种类来说，HDI、挠性板、高端多层板仍为成长板块。就下游应用来说，通信与汽车板为显著成长板块，且有望受益于5G通信技术与智能汽车普及，继续引领PCB市场。从产品结构来看，中国PCB市场中，层多层板、18层以上超高层板年CAGR预计将分别达4.8%、6.2%。

2017年环保与原材料涨价压力，促进行业集中度提升。2016年以来，PCB行业面临铜箔、玻纤布、覆铜板等原物料涨价的压力，加上全国各地逐步规范的环境监控体系，环保部门执法力度日益加大，部分没有竞争力的企业开始退出，竞争格局逐步向有议价能力、环保指标、产能储备的大厂倾斜。因此，我们将PCB研究视野拓展至全球领军企业。

本期投资提示：

2016年台郡位列台湾软板上市柜厂商全年营收第2名，市占率15.11%，占上市柜PCB板厂商之营收 .61%。台郡成立于1997年12月，2002年6月在台股上市，主要产品为FPC及FPCA。2016年其成长率与获利率皆为台湾软板厂第一。台郡科技软式电路板占总营收比重为100%，2005年以来营收以CAGR21.56%高速增长。

现有厂区主要在台湾高雄及江苏昆山。高雄厂区建成于1999年，台郡于2002年开始布局大陆工厂，2004年台郡合并耀郡科技及昆山厂（淳华科技），早期以生产后段制程为主。

2012年昆山厂二期完工投产，目前产品能力包括新型FPC电子元件研发和制造。

以、平板电脑FPC为主，车用、医疗为辅。2000年前后，台郡先后通过Sharp、Dell、日本IBM、JVC、Sony、Panasonic等客户认证，并战略定位 C应用领域。2015年以前，公司专注于主流消费电子产品：和平板电脑；2015年以来，台郡提升、平板电脑以外的消费电子产品占比，并开发车用、医疗应用市场。台郡是苹果优质供应商之一，从年，公司第一大客户占比从15.75%提升至56.95%。

产品种类从TP、LCM、LEDlightbar扩展到天线、CMOS、主板、无线充电等。2008年成功开发智能AntennaFPC，2009年开发TPFPC和LightBarFPC。2014年，聚焦于LightBar、CMOS、天线、主板等产品。2016年，台郡开发了穿戴式装置FPC。

报价升水120元/吨至升水250元/吨 2017年，开发了SLP、高频高速FPC、车载系统FPC、触控式FPC、穿戴式装置FPC。

发展自动化克服人力成本上涨，年公司毛利率维持24%均值。台郡在成立之初即引进RollToRoll生产工艺，在连续RollToRoll生产技术以及精密零件搭载技术、模块测试技术、自动化检查技术上不断突破，持续增加高阶软板模块的出货量，以不断降低人工成本同时提升产品精度与质量。

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