航空运输对于08年回顾以及09年展望

时间：2019/11/08 03:08:38 编辑：

　　2008年航空运输业回顾

　　2008年，对于中国民航业来说，是不平静的一年，也是不平凡的一年，在经历了雪灾、藏独、地震和奥运的洗礼后，中国民航业又陷入全球金融危机和全球经济衰退的泥潭，运力过剩、需求下降、竞争激烈，票价下滑国家重拳出击力挽狂澜，国有航空的注资和重组倍受关注，民营航空的停飞和复飞饱受争议，2008年的中国民航业可谓风雨飘摇，多灾多难

　　供求分析：供大于求的局面进一步显现

　　受自然灾害、突发事件、油价剧烈波动、国际金融危机等因素的影响，2008年我国民航生产增速大幅趋缓，经营效益严重下滑2008年我国民航航空运输总周转量RTK 7 亿吨公里，同比增速2.2%；旅客运输量1.92亿人，同比增速 . %；货邮运输量40 万吨，同比增速0. %而2007年我国民航RTK、旅客运输量和货邮运输量的同比增速分别为18%、16%和1 %

　　2008年ATK566亿吨公里，同比上升4. %，ASK 25864万个，同比上升6.4%2008年平均飞机日利用率9小时，同比下降0.5个小时

　　2008年底全行业在册飞机数量为1260架，同比净增加1 1架，同比增速为11.6%；环比净增加10架，环比增速为0.80%

　　月的运力供给同比增速维持高位，但运量需求却反弹结束，掉头向下，航空市场供大于求的局面进一步显现

　　运营分析：运营效率效益不高

　　运营效率：12月LF(载运率)和PLF(客座率)分别为6 .2%和72.2%，同比分别下降4.7和2.0个百分点，环比分别下降1.1和2. 个百分点月LF和PLF分别为66.0%和74.2%，同比分别下降1. 个百分点和2.2个百分点

　　运营效益：2008年客运市场整体上呈现需求下滑，运力过剩的局面，市场供大于求，竞争激烈，航空公司难以有效提升票价，机票价格呈现下滑趋势，航空公司的票价指数和客运座公里收入同比大幅下降

　　燃油成本：燃油价格和燃油附加费同时下调，燃油附加费的大幅下调和航油套保大幅亏损抵消了燃油下调的收益我们测算油价下调2700元/吨使全民航节省成本 21亿元，燃油附加费平均减少140元/人使全民航减少收入290亿元截至2008年12月 1日，东航和国航航油套期保值公允价值变动亏损分别为62亿元和68亿元

　　汇兑亏损：2008年人民币兑美元升值6.42%，其中上半年升值6.1%，下半年升值0. 5%航空公司上半年实现巨额汇兑收益，而下半年几乎没有实现汇兑收益(航空公司在2008年下半年逐渐调低了美元负债的比重)

　　竞争分析：替代竞争和同业竞争激烈

　　替代竞争：08年民航客运量占交通运输客运量的比重为0.81%，增速低于其他交通运输方式长途被短途替代，民航被公路分流

　　同业竞争：随着民营航空的发展和境外航空的渗透，我国航空运输业竞争日益激烈，2008年国有三大航空的市场份额逐渐缩小到68.88%

　　业绩分析：航空运输业巨亏250亿元..我们预计2008年我国航空运输业(航空公司)将巨亏250亿元，为我国民航历史亏损之最，其中经营亏损120亿元，航油套期保值公允价值变动亏损约1 0亿元

　　民航局对2009年我国民航发展的主要预期指标：过于乐观..运输总周转量41 亿吨公里，旅客运输量2.2亿人，货邮运输量4 7万吨，分别比上年增长10%、11%和8%左右

　　通用航空作业飞行小时比上年增长10%左右；

　　固定资产投资总规模亿元

　　我们对2009年我国民航发展的主要预期指标：谨慎乐观..根据IMF的预测，2009年全球GDP和贸易增速分别为2.2%和2.1%，根据国金证券宏观小组的预测，2009年我国GDP和出口增速分别为8%和 %，参考历史年度和亚洲金融危机时期的航空生产数据，我们的观点偏于谨慎乐观，虽然全民航生产增速肯定好于2008年，但依然达不到民航局的预期

　　我们认为2009年我国航空运输业将出现盈利拐点，实现扭亏为盈

　　我国航空运输业短期运行趋势

　　2009年春节比往年要早，繁忙的春运基本都在1月结束，今年春节天气良好，没有去年雪灾的影响，我们预计今年1月航空旅客运输量有望超过1800万人，同比增速超过20%，达到2008年1月以来的最高增速

　　春节期间，机票票价水平较高，航空公司同时可以享受油价大幅下调带来的收益，航空公司在2009年1月实现盈利成为可能航空股有望在2月初，航空公司陆续公布1月生产数据之前或期间出现上涨

　　春节之后是航空业的淡季，全球金融危机和经济衰退还在继续，我国航空运输需求不足，但运力过剩，航空市场又将出现供大于求的局面，机票价格比春节期间将有大幅回落除非民航局进行价格调控，否则机票价格战难以避免航空股由于高估值，股价将出现回落

　　我国出口大幅回落，人民币贬值压力较大，航空公司有可能在今后几个月录得汇兑亏损1季度航空公司业绩将出现分化，品牌效应和管理水平较好的航空公司将实现盈利，环比业绩将上升，但因为2009年2- 月收入水平的不确定性和汇兑亏损的不确定性，航空公司2009年1季度同比业绩还是会出现不同程度的下滑

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