幸福快乐医疗保健印度制药业发展规律对中国的启示依依不舍

医疗保健：印度制药业发展规律对中国的启示 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

印度制药业历史：政策、国际化及创新印度制药企业经过三十多年的发展，已成为以原料药和仿制药为核心优势的制药强国。由1970年至今，根据专利法规等外部环境的变化，印度制药行业可以明显分为四个阶段，每一阶段都可以看到印度制药企业在宏观环境变化下企业发展路径的变革，其中国际化和创新研发的变化是其中最鲜明的两大特征。

印度模式成功关键=宏观环境+路径选择特定时期印度国内宽松的专利制度和药价管制体系培育了印度化学制药行业强大的仿制能力，九十年代至今全球仿制药的巨大市场又给予了其最佳的施展舞台。对于印度那些优秀的制药企业自身而言，合理的路径选择是在这一竞争激烈的市场中脱颖而出的武器，除了持续的国际化、不断提高的研发投入之外，还包括高度垂直一体化的仿制药体系、前瞻性的出口区域路径选择、品种方面由ParaIII（专利到期后仿制）切入后向ParaIV（专利期内抢仿）升级的选择等。

ddy20年1000倍的传奇：早布局、高研发、国际化ddy以前瞻性布局、持续高研发投入和产业链并购而著称，是印度制药企业典型的后起之秀。股价自199却发现成长已慢慢接近。”这首歌1年至2011年的20年间上涨了1000倍以上。每一次升级转型的成功都使公司股价上升了一个平有部分市民建议台，近年生物仿制药的上市成功更是给投资者带来了远超过去的回报。

回眸中国——追赶者的赶超道路我们认为中国仿制药这一“追赶者”仍有巨大发展空间和赶超机会。宏观环境来看，中国企业在专利等方面所享受的“制度红利”较之印度略显不足，但中国的基础设施水平远高于印度。另一方面，中国企业在本土市场的巨大空间、政策支持、跨国合作及成本方面也拥有较好的发展基础。

投资策略：买入并持有，耐心等待收获在跨国药企纷纷实施战略转型的背景之下，中国企业在国际药品制造和合作开发等层面将迎来更多的机会。我们已看到包括辉瑞在内的多家跨国企业均加大了与中国的合作力度。虽然基于订单模式的原料药向制剂升级之路可能会伴随短期的业绩波动，我们看好海正药业、华海药业等致力于制剂转型和国际化的企业的长期的投资机会。

风险提示全球股市的系统性风险带来整体医药估值中枢的下移；创新药和仿制药审批进展慢于预期；全球经济放缓给各国政府的卫生费用投入带来一定压力。