三大钢3月价格政策点评成本支撑钢材价格后

三大钢3月价格政策点评:成本支撑钢材价格 后期下跌风险有限

武钢股份2月14日出台3月价格政策,热轧产品上调元/吨;冷轧产品上调元/吨;热镀锌上调元/吨;中厚板价格上调元/吨;无取向硅钢、取向硅钢价格不变。

宝钢股份2月15日出台3月价格政策,热轧产品普遍300元/吨;冷轧产品普遍元/吨;热镀锌普遍元/吨;无取向电工钢上调元/吨,取向电工钢上调600元/吨。

鞍钢股份2月22日出台3月价格政策,热轧产品普遍上调350元/吨;冷轧产品普遍上调260元/吨;热镀锌普遍上调300元/吨;中厚板上调元/吨;无取向硅钢上调元/吨。

投资提示:

本次上调符合预期,调价幅度略高于预期。此次三大钢厂价格上调是继1、2月份连续两月上调之后的趋势延续,但是调整幅度略高于市场预期。其中武钢率先调价,大幅上调产品出厂价格,热轧和冷轧价格较2月份上调幅度均接近6%;宝钢随后也大幅上调出厂价格,热轧板和冷轧板分别较2月份上调6%、7%,鞍钢热轧板和冷轧板分别较2月份上调8%、5%。宝钢、武钢和鞍钢的热轧板2011年至今较累计调价幅度分别为8%、11%和16%,冷轧板累计调价幅度分别为9%、8%和10%,而此期间现货市场热轧板和冷轧板的价格涨幅分别为9%、3%。

本次调价仍为成本推动。首先,铁矿石价格屡创新高致使钢厂成本水平维持高位。目前铁矿石价格创历史新高,上周末唐山66%铁精粉价格已达1363元/吨,进口现货铁矿石价格已达1400元/吨,上升趋势未改;我们测算的钢厂加权钢坯成本已经超过3600元/吨,处于历史高位,历史上只有2008年月份的成本水平超过现在,并且当时的钢材综合价格维持在5500元之上,而目前钢材价格仅在5000元左右。其次,下游订单情况略有好转。通过我们与钢厂的沟通,目前钢厂的订单情况开始有所回升,需求良好,钢价上调能较好地为下游接受;同时由于日韩受澳洲焦煤稀缺影响,对中国板材有部分进口需求,拉动了需求回暖。

出厂价格与市场价格倒挂超过历史平均水平,但成本以处历史高位,后期钢价下跌风险有限。据测算,2010年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1244、963元/吨;武钢为1394、775元/吨;鞍钢为195、60元/吨。而目前三大钢厂的出厂价格与市场价价格倒挂超过2010年均值约元,我们认为后期三大钢厂近期进一步上调钢价的空间不大,但是由于钢材成本已经处于历史高位,后期现货市场钢价下跌风险有限。

维持行业"中性"评级。目前虽然钢材价格有所上调,但是由于成本上升仍有较大压力,行业平均盈利情况未见明显好转,并且由于现货市场上近期钢材价格的调整,我们测算的钢材加权利润甚至出现了小幅下滑,行业盈利情况改善仍需要真实需求的进一步释放,维持各公司的盈利预测,同时维持行业"中性"评级。