工业综合看好板块行情持续荐股呢

工业综合：看好板块行情持续 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

产量逐年攀升 [摘要]

改革全面提速，继续看好板块行情。本周（04..07）军工指数上涨6.44%，跑赢大盘1. 9个百分点，行业排名10/29。2019年至今，军工指数上涨4 %，市场关心军工板块的核心投资逻辑是什么？当前行情能否持续？我们认为军工“成长+改革”逻辑将持续强化：1）业绩好转继续：

我们在2018年7月提出“基本面反转，拐点已至”，并判断年将是军工采购高峰期，军费投入持续加大、执行率也将提升。2）改革落地加速：经历过1 -16年军工“改革牛”，2017年以来改革层面多次低于预期，但多项改革始终稳步推进。我们判断，2019年将是改革加速落地的攻坚之年。近期改革事件明显增多，亦是对这一判断的佐证。

置换方案过会，船舶板块行情有望延续。4月4日晚中国船舶、中船防务公告，资产置换方案已经通过董事会。中国重工同时披露，将收购中船重工（青岛）轨道交通装备有限公司。1）继 月5日中船科技停牌拟注入海鹰集团之后，中船工业、中船重工两集团运作频繁。两船通过资产整合，进一步理顺上市公司的资产平台定位，集团资产证券化率有望大幅提升。

2）随着重组方案的落地，两船进一步减少内部无效竞争，上市公司有望承接更多优质资源，聚焦主业、做大做强。 ）我们认为两船资产整合将成为军工改革全面重启的标志性事件，船舶板块行情有望得到持续催化。

市场预期全面升温，改革红利将持续释放。我们认为军工改革政策，正处于自上而下执行的关键阶段。1）两会期间，国资委表态要积极稳妥推进造船等领域战略重组。 月14日两船高层深入会晤，市场对两船合并预期持续升温。 月29日中国船舶、中船防务双双停牌，拉开船舶系重组大幕。2） 月2 日国资委、国防科工局，十一大集团资本运作部长及上市公司代表参加座谈会，会议再次传递积极信号。 ） 月21日军品定价改革进入落地阶段，整机厂将受益于新的定价议价规则。我们认为根据“十三五”规划目标，2019年军工院所改制、股权激励等措施将加速落地。

年报验证军工基本面向好，景气持续上行。我们在2018年7月发布的《中报预示基本面好转，聚焦成长白马》中提出，军工板块业绩最悲观的时期已经过去。2018年以来基本面好转的逻辑被逐步验证，当前市场担心军工板块业绩好转的持续性。 月份以来，中直股份、中航机电等核心军工公司陆续披露2018年报，业绩表现亮眼。经过统计我们发现，军工板块利润增速高于收入增速，存货、预收账款等预先指标同比增长明显。同时一季报预报也再次验证我们的前期判断，基本面维持向好趋势不变。我们看好航空航天、军工新材料等板块2019年全年业绩表现。

选股思路与受益标的：1）景气上行组合（攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马）：中直股份、航天电器、中航沈飞。2）国企改革组合（资产证券化、混改、股权激励等预期）：中国船舶、中船防务、中航机电、航天电子、内蒙一机。 ）科研价值重估组合（军工信息化、自主可控、新材料）：四创电子、振华科技、菲利华、耐威科技、火炬电子。

风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。