金融聚焦资产负债匹配荐股物业

金融：聚焦资产负债匹配 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述11月4日，保险板块受券商和大盘影响，申万指数上涨6.89%，新华保险、中国人寿涨停，太保、平安分别上涨8. 1%和6%。

事件评论 季报表现良好，权益投资风险有序释放是上涨基础。上市险企合计实现归属净利润1057.9 亿元，同比增长42%；第三季度单季净利润216.08亿元，同比下滑10.6%。前三季度新华、人寿、太保和平安分别实现归属净利润86.44亿元、 8. 7亿元、150. 6亿元和482.76亿元，同比分别增长 6.7%、22.8%、67.8%和52.4%。从权益风险释放来看，预计 季度单季股票亏损占权益资产比重超过10%，浮亏有所增加，但是下跌幅度远低于指数的 0%，截至 季度末上市险企浮盈占净资产比重在-0.2%-4%，仅新华保险账面略有浮亏。从行业来看，权益配臵比重1 .2%，市场大幅下跌对于保险净利润和净资产的影响在有序消化。

据此操作风险自负。 保费规模稳增长，险种结构优化结构，预计净利润增速环比回升。前 季度，上市险企实现保费收入862 . 2亿元，同比增长1 .4%；收入稳增长同时，险种结构变化较大，普通寿险收入5485.4亿元，占比42.9%，分红险收入52 .1亿元，占比41%。保费高增长的基础包括：代理人的高增长、定价利率市场化之下的险种创新以及持续降息的低利率环境。截止 季度末保险代理人规模 91万，同比增长42%；手续费率及佣金支出以及业务及管理费支出同比分别增长 6.2%和19.6%，高于历史同期水平。

保费向好和投资改善预期下，4季度净利润环比增速或回升。

政策密集期市场关注度和敏感度较高，大病医保、免税健康险以及税延养老处于政策推进和试点期间。十三五规划再次明确全面实施城乡大病保险制度，预计大病医保覆盖人群在10亿人左右，人均缴费规模有望达到 元；免税健康险在北京、天津。上海、重庆、石家庄等地推进试点；养老险方面十三五提出“完善职工养老保险个人账户制度”，赋予了未来税延养老更多发展和探讨空间。

我们认为在低利率环境之下，相较于把握保险投资对于股票的弹性，对保险公司产品结构、负债方式以及资产负债匹配的关注更具有价值。进入月份，积极关注开门红产品储备和预销售情况，以及后期商业养老险相关政策出台。看好保险行业，推荐平安、人寿、太保。