金融资管与并购业务突出荐股哈

中国太保和中国人保也均在业绩发布会上表示 金融：资管与并购业务突出 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述7月14日证券业协会发布2015年上半年证券公司经营数据，125家证券公司上半年实现营业收入 05.08亿元，净利润15 1.96亿元；截至2015年6月 0日，125家证券公司总资产为8.27万亿元，净资产1. 0万亿元，客户交易结算资金余额 .41万亿元。

事件评论总体业绩亮眼。2015年上半年全行业分别实现营业收入和净利润 05.08亿元、15 1.96亿元，同比增长255.27%、 7 .57%，是2014年全年营业收入和净利润的1.27倍、1.59倍。

融资渠道拓宽下，行业资本规模及杠杆水平加速度增长。截至2015年6月 0日，全行业净资产达1. 万亿，较2015年一季度末增长27.45%，杠杆率水平 .74倍，较2015年一季度末增长10.5 %；而资本扩充提速，将有效带动两融等业务规模持续增长：截至2015年6月 0日，全行业净资本规模为1.14万亿，环比增长47. 9%，按照两融规模不得超过券商净资本4倍的最新规定，可支撑两融业务规模到4.56万亿。

资管与并购重组收入增速突出。就行业分业务收入及增速看，上半年成交量和指数大幅向上带动经纪与自营同比大幅增长 9 .52%和241.11%；与此同时，在财富转移浪潮、A股大扩容和国企改革背景下，资管与并购重组等财务顾问收入增速突出，2015年上半年资管与财务顾问收入分别为122.14亿元和4 .54亿元，同比增长159.71%和97.01%。

投资策略与建议。我们认为，2015上半年亮眼业绩奠定了全年高增长的基础，资本扩充提速进一步打开了两融等资本中介业务的持续增长空间，而并购重组等新业务的快速增长，以及股权激励的加速破冰有望提升行业估值水平，个股持续看好国元、西南和华泰。