港股操盘每日必读11月22日

港股操盘每日必读(11月22日)

，欧元集团主席迪塞尔布洛姆称，欧元区财长们对希腊的耐心正在流失。迪塞尔布洛姆在海牙向希腊媒体表示："许多国家的财长开始失去耐心。"希腊周四公布了2014年预算的修正案，预计明年经济将增长0.6%，从而摆脱长达六年的衰退困境。负债累累的希腊自2010年5月开始便接受了国际援助。

欧洲央行(ECB)行长德拉基(Draghi)周四(11月21日)表示，上次政策会议中曾经讨论负利率议题，但之后便没有消息。隔夜曾有消息人士指出，欧洲央行可能会将存款利率下调至负利率。德拉基在参加《南德》(Sueddeutsche Zeitung)主办的"进一步增长的战略"活动上讲话称："拜托各位，不要试图从我今天的讲话中推断出任何有关负存款利率的可能。就像我在发布会上所说的，负利率在上次议息会议上讨论过后，便再也没有任何进展。"

意大利总理莱塔周四(11月21日)表示，该国将出售包括石油天然气公司Eni在内的国有公司，以便筹措高达120亿欧元资金，并帮助削减公共债务。莱塔在一次内阁会议之后表示，通过出售国有公司，所获得的半数收入将被用于降低意大利的债务，希望这一措施将有助于赢得来自欧盟委员会(EC)的更多投资。

五、重要个股提示

汇控拟于未来数年发债融资150亿至200亿美元，以提升资本符合新的监管要求。路透引述汇控资本计划主管Alain Stangroome指出，尽管他希望选择优先股，惟目前额外一级资本债券是集团资本计划的一部分。报道并指出，汇控将于未来1年要寻求股东通过其有关的发债计划。由于面对监管机构加强对银行的资本要求，汇控在公布第3季业绩前，分析员对其未来的资本状况表示关注。尽管英国对银行新的资本要求仍未十分明朗，集团行政总裁欧智华在季度业绩上透露，这无碍集团逐步增加派息的政策及回购代息股的计划。

创维数码分拆机顶盒业务借壳A股上市的计划，被中证监否决。公司昨公布，正与深圳A股华润锦华(000810,)、创维数字少数股东及华润纺织商讨下一步行动。有业内分析员指，中证监一向不鼓励借壳上市，加上近年严控申请上市公司的质素，故对创维借壳被否决不感意外。创维股价昨曾跌逾1.55%，收市跌幅略为收窄至3.83元，跌1.03%。创维今年一月时首次公布在A股市场推行借壳计划，其后公布会向股东派发有条件特别息4仙，以及将与华润锦华订立最终协议，双方将进行资产互换等详情。

内地又有新地王诞生，恒大地产以51.35亿元，竞得北京市朝阳东坝南区地块，成北京本年以来总代价最高的地块成交。据了解，昨日参与竞价的房企包括中海、中粮、保利等七个财团，经过22轮竞价后，达到上限51.35亿元。最终恒大以51.35亿元，以及配建11.2万方米自住型商品房条件打败对手。日后限价房的上限价为每方米9,900元，自住型商品房限价为每方米2.2万元。地块总面积20.5446万方米，其中建设用地8.947万方米，建筑规模控制在20.8373万方米以下。当中要求配建1.69万方米的限价商品房。据内地媒体粗略计算，不包括配建面积后，每方米楼面价逾50,000元。

凤凰医疗昨截止公开发售，认购反应热烈，市传冻资796亿元，为今年冻资第二高新股。凤凰医疗公开招股集资额为1.48亿元，消息指该部分获超购532倍，但其冻资的796亿元，仍少于博雅10月份招股时冻资868亿元。凤凰获3.6万名申请者认购，亦较博雅少逾4万人。该股拟招股价上限7.38元定价，集资14.76亿元。

六、个股投资策略

摩通升恒生目标价至145元 评级增持

摩根大通将恒生银行() +0.200 (0.159%) 沽空 $6.76百万; 比率 4.354% 评级由「中性」上调至「增持」，目标价由120元上调至145元。该行认为，兴业银行(601166,)(601166,)重新分类的负面影响已於股价反映，预期恒生在未来十二个月的表现将相对地跑赢大市。该行又认为，恒生目前以2.2倍市帐率交投，较长期历史平均3.7倍有40%折让，风险回报平衡下值得买入。该行估计，恒生按香港银行同业拆息(Hibor)资产占比达48%，是行业中最高，会因为流动性紧缩的最大受益者。该行根据恒生上半年的资产结构计算，Hibor每上升50个基点，其盈利将会上升10%。该行又认为，恒生在企业银行业务及资金运作业务的势头，将会因为内地宏观经济转变及利率正常化而进一步放缓，但由劳动市场表现稳健，将有助支持其资产管理业务及信用卡业务发展。该行指出，由於恒生对比同业有更高比重的零售业务，预期在行业前景平庸之时，能够跑赢大市。另外，该行指更改兴业银行入账方式，派息只当其他收入计算，未来利润贡献会下降80%-90%，股权资产将在2018年时的一级资本中完全扣除，造成约300个基点的负面影响。惟该行认为恒生资本回报率较高，此影响属於可控范围。

花旗降中油燃气目标价至1.8元 评级买入

花旗报告预测中油燃气於2014及15年的纯利分别降6%和13%，因其持权49%的附属合资中油中泰增长缓慢；目标价由1.88元降至1.8元，评级买入。因旺季来临致需求提升，及来自上游运营商的供应增加，中油燃气预期公司於2013年的天然气销售每年增长%，增速胜今年首九月的20%。另一方面，其成本转嫁过程除青海地区外已大致完成，该行仍相信股份具吸引力。而公司於港股涉约万的投资，当中两只主要股份－中信泰富() +0.180 (1.627%) 沽空 $5.84百万; 比率 10.781% 及平保() -1.400 (1.961%) －股价在下半年升逾三成，料出售减持后将可录得投资收益。

高盛将国美升级至买入 看1.74元

高盛认为，传统零售商普遍面临的运营挑战，主要是由於缺乏广泛的商品推销。国美() -0.020 (1.351%) 沽空 $12.19万; 比率 0.052% 正从传统零售商改造成全方位渠道的零售商，重点加强采购和供应链管理，寻求差异化和协调发展其上下线业务。该行认为此策略或有成果，因今年首三季其市占率及毛利率已有改善。因此，评级由「中性」上调至「买入」，目标价看1.74元。高盛表示，国美调整门店的效果持续显现，市场份额提高；其策略类似Best Buy，加强店铺体验，上下线交叉销售，关闭低效门店及严格控制费用支出。集团亏损的门店由2012年的55%降至现时的15%，估计2014年同店销售增长为5%，开店100家及关店50家。集团的毛利率持续提升，因受惠於其集成后端系统及战略分布在上下线产品，并增加OEM/ODM的供应。若竞争格局稳定，那国美的销售会改善，该行预计集团可在未来数个季度维持毛利率在17.5%至18%。上下线整合方面，国美正向线下7000万会员推介其线上平台，以增加低成本的上销售。此外，由於利润提升，该行估计集团年净收入将增加30%-92%。

瑞银降级神州数码至中性 目标价下调至9.5元

瑞银将神州数码() -0.220 (2.338%) 沽空 $1.92千万; 比率 23.502% 评级由买入下调至中性，目标价由10.5元下调至9.5元。该行料公司的利润率将会因为零售分销方面的激烈竞争、及整体电子产品需求疲弱而受到负面影响。同时，近日该股股价上升了20%，但是基本面无显着改善，故该行认为现价不再吸引。该行认为，神州数码的分销业务利润率持续受压，因其面对着电子商务的竞争及电脑需求疲弱，令其连锁代理卖场(CES)的分销利润率收缩。该行指出，目前没有迹象显示商业电子产品的需求回升，同时政府机构及国企一直缩减电子采购规模，令到这项有更高利润率的业绩变得疲弱。考虑到利润率前景较弱，该行将公司2014年的毛利率及营运利润率预期，各下调0.4个百分点至6.7%及2.5%。该行又指出，公司2014年第二季的收入大致符合预期，但是毛利率按季跌1.2个百分点至5.6%，较瑞银预期低1.1个百分点，其中分销毛利率是收缩70个基点至1.7%，令次季营运利润低於该行预期25%、盈利较该行及市场预期均低14%。该行将公司2014/15/16年每股盈利预期分别下调12%/13%/18%，以反映更低的利润率假设。

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