利润引导供给铝价在投产压力下又要被打回原.蹭飞

电解铝供给会受到其利润变化的影响。从历史周期看，电解铝行业平均亏损1000元/吨左右，基本是行业可以承受的极限。行为上看，一旦达到亏损极值时，企业可能会考虑压缩成本和减产：压缩成本是市场引导下的被动行为，即上游氧化铝等原料价格下跌导致成本降低，从而恢复企业利润；而企业减产是主动行为，即通过减少市场供给、平衡供需后拉高铝价，从而修复企业利润。

由于近几年不断向低成本区域转移（如内蒙古、新疆、陕西、山东、云南等），中国电解铝产能分布呈现了“低成本占比较高（接近7成），高成本占比较少”的特点，因此，高成本企业在铝价下跌时会首当其冲，面临减产压力。

从规模上看，2018年下半年的减产约 00万吨（包括亏损减产的100万吨、产能转移的150万吨及冬季限产50万吨），电解铝供需在减产后得以平衡，铝价也在19年初显示出筑底迹象。

这几周来窦玉明仍在正常工作而在当前铝价上涨、行业利润快速修复的背景下，前期因亏损减产的产能复产将只是时间问题，另一部分新投产产能是否会加快进度也将成为未来供给端的一个核心变量。