金融资管新规正式下发规范银行表外业务的

金融：资管新规正式下发 规范银行表外业务 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财周观点节前最后一日资管新规正式下发，正式稿全面考虑了征求意见稿下发之后市场的反应，在过渡期时间安排、净值化估值方法的确定、银行公募/私募产品的划分、标准化资产的认定及非标期限错配的后续规则等都做了细节的修正。

原则性的条款如监管打破刚兑、统一资管行业监管规则完全没有改变，但是同时监管也充分考虑了现有复杂的经济形势下，一定要守住不发生处置风险的风险底线，因此在过渡期和成本核算上考虑市场实际情况进行了调整。我们认为上周定向降准置换MLF，也是考虑到资管新规的下发对于整个金融行业尤其是银行业的冲击，降低《资管新规》下发导致银行广义缩表对于实体经济发展的影响。考虑到监管给予了较为宽松的过渡期，过渡期存量业务规模并不会快速收缩，因此我们估计短期内理财规模不会大幅下降。我们预计下半年货币政策边际放松的可能性加大，叠加上持续扩张的财政政策和产业升级带来的银行放贷动力，长期有利于提高银行业的营业利润。从绝对估值来看，现在板块平均PB低于1，估值明显偏低，资产质量好、不良资产暴露比较完整的银行股具有配置价值，预期将获得超额收益。相关个股：农业银行、宁波银行。

市场表现本周上证综指上涨0.29%,申万银行指数下跌1. 2%，银行指数相对于上证综指的周超额收益为-1.60%，银行指数相对于上证综指的月超额收益为0.19%，在28个行业子板块中排名最末。本周板块内涨幅前三的股票是中信银行、民生银行、农业银行,涨幅分别为2.19%、1.17%、0.52%,本周板块内跌幅前三的股票是浦发银行、贵阳银行、宁波银行,跌幅分别为6.72%、5.47%、4.97%。

行业要闻中美经贸磋商就部分问题达成共识，双方同意建立工作机制保持密切沟通。

双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。（新华社）公司要闻农业银行（601288）：农业银行在全国银行间债券市场发行二级资本债券人民币400亿元，于2018年4月27日发行完毕。本期债券募集的资金将依据适用法律和监管部门的批准，补充农行二级资本。

转好几个弯 风险提示：公司业务发展不及预期；政策不及预期。