邓锋年风险会更理性.源泉

邓锋：2012年风险*会更理性

2012年12月21日 16:44

“2011产业中国年会”于2011年12月21日在北京举行。上图为北极光风险*公司创建者邓锋。

以下为演讲实录：

邓锋：我们基本上是搞*的，*分成融资、*和退出。2012年，简单总结一下2011年，才能看到2012年。无论融资、*、退出，2011年变化非常快，而且是一个前热后冷，有时候像过山车。我先说退出，退出影响到*、融资。

退出来看，国内市场创业板PE市盈率在下落，而且下落不少，从年初将近60到现在的40几，还是下落不少，但是还算比较健康。海外市场，中国股开始一堆的上IPO，今年上半年，很多冲出去了，后面只有一家。一下子就是几十比1的比例，出不去了。上市公司，PE的价格市盈率下降非常快，现在的话，可能有的公司，比如说人人公司，上去的时候较高80、90亿美金，现在只有10几亿美金。这算下落非常非常快。在中国，我们听说的原因，可能说是美国公司做空，还有VIE结构等几个原因。不管是什么原因，就是退出的市场在后半期非常不好，基本上关闭了，IPO的窗口彻底关闭掉了。

由于退出不好，带来的融资上出现前热后冷，刚开始，有很多。过了8、9月之后，融资就很困难，做Pre-Ipo就很困难了，后面就很少了。*上也有相应的变化。前热的时候，电商、团购很热，7、8月份之后，一下子很多电商公司的融资价格腰斩一半，有的比一半还多。就是我们可能知道有的公司上一轮融资10亿估值，后来3亿都没有上去，远远低过一半。

全部大环境是这样的，我们看到不一样的变化，有很多的正面信息。比如说天使*在过去一年非常活跃，天使*，中国出现很多的天使*，有天使*协会，特别是无线互联的*，由于天使*等等，造成大量的*，风险*也是在往前走。战略*也很多。原来百度、腾讯、阿里巴巴(微博)，12个月、18个月之前很少直接投，现在就跳出来投，不再是要求51%，有的20%也愿意投。刚开始Pre IPO很多，后来就少了。就是往前走，往天使*层面走。

这种趋势也会影响到2012年，首先跟2008年底、2009年初的情况不一样，那个时候就是金融危机来了，有钱的人并不是很多。现在退出市场暂时看不到很快回来的情况，就是未来半年时间。但是很多人手里有钱，无论是美金还是人民币，很多人还是有很多的钱。所以就碰到一个情况，退出市场不好，但是手里有钱。我个人感觉，2012年*活动还是很活跃，这一点由于钱多，必须要投出去。估值上会相应的进行更理性的调整，退出市场是决定我们直投的估值，估值市场，估值会有更理性的调剂。特别是经过了团购、电商融资以后，大家对一些概念看得不是那么重，相对更看重长远的方面。

行业方面，就是无线互联，就是O2O的市场，这个大趋势非常好。再说得大一点，就是跟中国发展趋势相关，我们知道的城镇化、消费的升级，还有产业的升级，这个趋势是很明显的，是正面的发展。所以带来的*，比如科技类、消费类的*会持续的增加，由于在中国慢慢会在世界层面更好。有一些到海外采购或者并购，合并一些技术，我觉得这个趋势也是能看到一些。

总的来说，我自己觉得，2012年，从战略*角度来讲还是比较好的情况，包括天使*会继续增多，投无线互联的继续增多，2012年，我自己感觉比较乐观。特别是中国的大趋势，也许大家*看到资本市场有很多问题，但是需要站在长远角度来看，如果*比较早期，VC投的比较初期，看中国五年、十年，总的来说，我们还是乐观的。

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