工业综合看好军工改革行情与成长逻辑荐股物业

工业综合：看好军工改革行情与成长逻辑 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

上周申万国防军工指数上升1.45%，同期上证综指上升1.80%，创业指板上升1.49%，申万国防军工指数跑输上证综指和创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.45%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名偏后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中船重工涨幅最大，平均上涨5.84%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数上升1.88%，在军工集团指数排名中排名居中。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为烽火电子（17.15%）*ST黑豹（16.19%）、任子行（14.2 %）、湖南天雁（14.11%）以及新海宜（12.88%）；上周跌幅排名前五的个股分别是尤洛卡（-4.81%）、太阳电缆（-4.00%）、宝塔实业（- .41%）、赛为智能（- . 9%）以及四创电子（-2.62%）。

短期逻辑:美国再次强化美日安保同盟再次验证特朗普简单粗暴的外交政策方针，继而对我国周边地缘政治格局增添不确定性，加强国防建设成为最有效的解决方式，所以可以预见，地缘冲突等短期刺激因素会给军工带来不断的机会。

中长期逻辑：我们在去年11月底首次提出军工的系统性研究框架（强军模型）、独特的核心逻辑（改革+成长）、以及聚焦投资主线（空天海装备+资产证券化），并随后在2017的每周汇报中不断的向领导表达我们对军工整体的理解，如军工资产证券化的进展、军工核心追踪变量等等。

汇报中我们提出年报是验证军工业绩成长的实证，我们通过整理已经公告业绩预告的军工集团核心标的，再次证明了我们不断提到的成长逻辑：军工集团整体业绩向好，空天海装备核心标的成长性确定。其中，航天系业绩同比上涨；在新型号的拉动下，航空系除洪都航空外，也符合预期；船舶系虽然受民船影响，中国船舶亏损，但主要原因却是主动拨备导致；中电科集团中，凤凰光学由于其特殊性，其亏损不会影响中电科其他上市公司业绩上涨的判断；分化最大的还是北方工业，也符合预期。

其中值得关注的是船舶板块，通过研究航母产业链，可以发现，中国进入大吨位军舰快速列装时代，从而从需求端拉动军船业绩的快速增长；而民用造船业作为周期行业进入周期尾声，量价同时筑底，同时叠加民船的供给侧改革，民船业绩反转可期。强烈推荐中船防务，低估值+多主题催化+装备建设催化剂预期，叠加受益于军船业绩快速增长和民船业绩筑底。

但以导演杨琪为领队的央视摄制组以及厦门移动电视４台摄像机多角度的拍摄 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十二期第十周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益1.95%，累计收益2 .11%；上周组合相对申万军工取得0.51%超额收益，累计21.20%超额收益；上周组合相对沪深 00取得0.50%超额收益，累计27.57%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：中船防务、中国船舶、中直股份、杰赛科技、中航机电、日发精机。