联讯证券为什么我不同意消费有韧性

联讯证券：为什么我不同意消费有韧性 类别： 机构： 研究员：

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今年消费股那么强势，首要是消费有后劲，其次才是消费有韧性，再加上电商化这个放大器、加速器。除了经济认识，还有基于股票市场的认知才能帮助我们更好地理解消费股投资。在此重复消费股投资观点：第一，消费出牛股，长期最高战略配置。第二，中短期比如四季度乃至明年一季度，估值切换可能还有一定空间，不同个股情况有些差异。第三，明年消费股估计还能涨，涨业绩增长的钱。

什么叫韧性？从7月份的“经济韧性”谈起7月份路演股票策略，那个时候周期股正火热，市场对周期抱有相当大的期望。有个你无法辩驳的观点，经济的韧性。

2017年以来经济确实展现强大韧性，当时7月份出来的数据，无论单月投资增速还是三大投资分部增速均环比上行，消费、出口也都在上行；至于6.9%的季度GDP也绝对是好于预期了。这是经济韧性的集中体现。正是在那种情境下，中上游商品价格、我们的周期股才有了腾飞的基础。

8、9月份我们连续遭遇两个月的数据回落，结果股市还是很好。所以那个时候“经济韧性”这个说法就已经死了，而周期股方面，火爆的行情果真没撑太久，9月份开始回落，一直杀到10月份。

这样一种情况，我最终总结为“股市韧性”。韧性的背后，离不开消费股。

为什么我不同意“消费有韧性”这个说法？完整的基于经济面的说法应当是这样的：今年消费股那么强势，一是消费有后劲，二是消费有韧性，再加上电商化这个放大器、加速器。

最近一个月，茅台逼近600到真的上了600，再到站稳600元的高位，市场对消费股的热情达到阶段高潮。同期还有医药股的强势表现。但是我不太同意以“消费有韧性”这样一种经济认识来解释我们A股板块消费的强势表现。