民生证券弱势复苏周期行情小步走公开

民生证券：弱势复苏 周期行情小步走 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

宏观角度：基建发力稳增长，上游去库存稳价格目前经济企稳的两大支柱：政府基建投资发力稳增长，上游能源、原材料加速去库存稳价格。从这一量价结构的特征出发，“投资时钟”或将偏好基建投资拉动效果较好、且受上游产品价格反弹冲击小的行业。非银、建筑（城市园林）、有色、钢铁、建材（水泥）、有色最为受益。

行业角度：遵循库存周期，把握事迹拐点库存周期成为掌控行业基本面拐点的关键，主要中观数据和3季度上市公司业绩数据反映出库存调整已使周期性行业具有配置型价值。建议关注库存较低，价格有望改善的原材料行业；消费板块在前期的相对较好表现以后，11月份行情或较弱；成长性板块在前期事迹低于预期导致的大跌之后，估值已处在较低位置，11月份也值得关注。

市场角度：量化分析辅助决策，双模型架构行业配置（1）基于成交量波动率（VoV）的行业配置策略，挑选出的 个一级行业分别为传媒，汽车，电力设备；（2）基于成分股市场特点（MPM）的行业精选策略，精选出的最新一期行业为钢铁。

11月行业配置建议：

强烈推荐：（1）非银；（2）建材（水泥）；（ ）有色中的黄金及小金属；（4）建筑装饰。

一般推荐：（1）化工；（2）钢铁；（ ）传媒。