突破紧缩中期票据开辟融资新路径的

进入2008年，中国市场又迎来了新纪元。继短期融资券成功推出之后，由人民银行主导的银行间债券市场另一创新性债务融资工具中期票据也正式推出。

4月15日，当市场还在对《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》中提到的“非金融企业债务融资工具”做出种种猜想之际，银行间市场交易商协会就同时出台了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》、中期票据和短期融资券的业务指引以及中介服务、信息披露规则等七个文件。据悉，央行目前已选定工行、农行、中行、建行、交行、中信、光大七家银行作为首批中期票据的主承销商。与办法相呼应，七家发行人也推出了392亿元的中期票据融资方案。中期票据的迅速推出为企业主体直接融资开辟了一条新路径。

丰富债市品种

中期票据是央行在短期融资券（1年期以内）市场运行成功的基础上，将发债期限延长至5年的信用品种。从国外市场的发展来看，中期票据尽管与商业票据、公司债券存在一定的竞争性，但其灵活性更多地填补了其他两类债务工具所没有的金融功能。由于这个原因，中期票据就同商业票据、公司债券一起构成了公司债务市场稳定发展的三大支柱。此前，与欧美国家、新兴市场体三足鼎立的公司债务市场相比，我国的公司债务市场不仅处于发展的初级阶段，而且也缺了“一条腿”，即中期票据。

央行此前发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，实际上就是明确地推出了“中期票据”，预计期限在1年～5年之间，尤其是3年期左右品种将会成为主流；其与目前的短期融资券较为类似，主要区别在于期限更长。相对应于2005年中旬推出的短期融资券，中期票据可能是短融券的一个“升级”版本。中期票据丰富了市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构，增加了债券市场的层次性和深度，有利于提高市场的弹性以熨平外部冲击带来的波动。

同比增长6.4%。 从投资人角度看，今年债券型的收益构成中，债券投资收益占比将大幅上升，具体又将以利息收入为主兼顾价差收入。另外通过择机配置可转债、积极参与上下申购增强组合收益。从绝对收益的角度，加大高收益品种的投资力度，例如政策性金融债、企业债、公司债等，即将推出的中期票据，无疑是高收益品种的又一源泉。

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