金融资负两端持续向好保险估值有望继续提升吧

金融：资负两端持续向好 保险估值有望继续提升 类别： 机构： 研究员：

都教授献声青奥粗来玩《武易》组队出击 [摘要]

事项：大部分上市险企已披露 月保费数据。

平安观点：

月负债端总保费及新单继续改善：寿险方面，新华累计总保费收入增速由前两月的7.9%提升至前三月的9.5%，其中 月单月保费同比增速12. %创年内新高；太保累计总保费增速由前两月的2.8%提升至前三月的 .9%， 月单月保费同比增速11.6%；因18年同期产品策略的影响，国寿 月单月保费增速-6. %，前三月累计保费增速下降至11.9%，预计4月单月将恢复正常增速水平。产险方面人保产险 月单月保费增速11.2%，前三月累计增速18. %；太保产险 月单月保费收入增速11.6%，前三月累计产险保费增速12. %，整体产险保费增速较稳定。

长端利率+权益市场持续上行，投资端积极向好，低利率担忧打消：今年以来权益市场持续上行，Q1沪深 00上升28.62%，截至4月16日涨幅为 5.71%，券商权益投资将显著受益；而一季度市场对利率低位较为担忧，但十年期国债收益率由 月底的 .06%快速上升至当前的 . 8%，且 月社融数据大超预期对后期长端利率上行仍有一定的推动，当前对保险股低利率的担忧打消，估值有望持续修复。

上市险企一季报预计表现靓丽：负债端保费数据持续改善，且上市险企产品结构整体优化，加强了长期保障型及长期储蓄型产品销售；资产端权益与固定收益类均显著向好，上市险企一季报预计表现靓丽，市场重点关注的包括新业务价值、投资收益率以及净利润数据预计表现抢眼。

投资建议：我们认为短期在一季报发布以前，负债端总保费及新单持续改善+资产端收益率积极向好+低利率担忧打消+一季报预计表现靓丽的预期之下，保险股有望继续延续估值提升的态势。个股方面当前平安、太保、新华、国寿对应18年的P/EV估值分别为1.56倍、1.01倍、1.12倍、1.07倍，建议关注低估值的中国太保以及弹性较高的转型险企新华保险。

风险提示：1）代理人监管加强风险。目前监管持续加强了对代理人渠道监管，如后期监管进一步加强，可能对代理人数量及新单销售产生负面影响。2）市场竞争加剧风险。目前上市险企都加强了对保障型销售，且价值率保持相对较高水平，后期如市场竞争加剧或其他原因可能会导致价值率有所下降，影响新业务价值增速。 ）权益市场下跌风险。保险公司股价走势与权益市场呈现一定的相关性，今年以来虽然权益市场大幅上行利好投资，但如果后期权益市场回调有可能使得保险公司股价下跌。