广发证券成交量下跌波动率企稳位置

广发证券：成交量下跌 波动率企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告一级提悟符（10元宝/张）；而悟性40则使用二级提悟符（28元宝/张）总体估计：1000元宝=悟性40级官：平台：旨在帮助投资者回顾过去一周的期权市场交易情况，针对投资者所关心的合约流动性，隐含波动主要股指以外率，盘口的买卖价差，日内套利机会分别作了总结。

我们将基于最新鲜出炉的期权交易数据，分别从交易数据、隐含波动率以及套利机会等角度对期权上市后的每周运作情况进行全方位解读。

周成交量、持仓量均下跌上证50ETF期权本周总成交量为180710张，其中认购期权成交100946张，认沽期权成交79764张。本周单日成交量最高出现在周一，总体来看，较上周成交量下跌15.45%。受4月份合约到期交割影响，周四、周五的持仓量下降明显。

持仓限额放宽带来更多套利机会由于上交所放宽持仓限额，投资者参与程度更高，这使期权交易较之前做市商主导情况的有所改善。持仓限额放宽之后，做市商以外的投资者参与程度有所提高，这使期权报价不再像之前一样处于“过度合理”的状态。本周周二、周四、周五出现的套利机会较多。对于实盘做套利的投资者，请结合市场情况以及流动性、冲击成本等因素综合考虑。

隐含波动率企稳，仍然高于近6个月历史波动率本周认购期权的vega加权隐含波动率基本在 4%~4 %附近波动，认沽期权的vega加权隐含波动率则略高，约在 6%~48:42 羊城晚报·张海波 【大 中 小】【打印】【我要纠错】4%附近波动，较上周隐含波动率有小幅上升。目前隐含波动率高于标的近6个月的历史波动率，当月合约波动率出现轻微微笑形状，次月合约波动率曲线平缓。

对于当月期权合约来说，出现部分期权隐含波动率高达50%的现象。

这是由于本周市场涨幅较大，这些期权本身处于极度虚值的状态，内在价值为零，而当月合约即将到期，因此时间价值也趋于零。因此这些极度虚值的当月期权合约本身的理论价值趋于零，但是期权合约最低价格不得低机上有150名乘客及机组人员。于0.0001，因此导致以此价格反推出的隐含波动率较高。

核心假设风险：

本文对市场及相关交易做了一些合理假设，可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。

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