中银国际短期观望为主静待配置机会吗

一般按月结佣。代理行一般通过提供营销策划介入项目前期 中银国际：短期观望为主 静待配置机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内：工业企业盈利继续恶化11月工业企业盈利继续恶化，工业企业已经入明显衰退阶段，在产能过剩、需求不济、融资成本高企的情况下，企业盈利不断恶化。企业盈利已长期低于融资成本，企业扩大生产意愿很弱，杠杆见顶。产业的衰弱在上游行业表现得尤其明显。

国际：日本宽货币应对经济下行日本央行宣布扩大宽松货币政策，安倍经济学的三支箭（货币，财政，改革）欲帮助日本经济摆脱困境，然而推行两周年以来，通胀和经济增长都依然低迷，未能激发日本经济活力。未来货币政策持续宽松是大概率事件。

物价：12月CPI或小幅回升12月蔬菜价格迎来季节性上涨，预计12月CPI同比维持低位，可能小幅回升至1.5%-1.6%。明年通胀整体较弱，CPI长期进入“1”时代。而随着美元升值和全球经济放缓，工业品将在未来持续低迷。

行业动态跟踪：动力煤期货跌停；线螺被动增库存煤炭：近期秦皇岛动力煤价格继续小幅抬升至525元,尽管由于冬季天气变冷，日耗量增加，需求有所好转，加上检修导致调入量减少，库存环比下跌，但整体看港口和电厂库存仍维持在较高位置；同时在神华等大企业提价以后,电厂拉煤积极性不高；估计明年1季度煤价回归基本面出现回落将是大概率事件，周一明年1月动力煤期货跌停至480便反应了未来煤价回落的风险。冶金煤方面,由于下游补库增多及钢产量相对坚挺,因此价格有一定支撑,但总体来看钢市下跌延续,估计后期上涨空间不大。

钢铁：临近年末,钢市终端需求十分疲弱,资金回笼意愿也十分强烈,价格全面大幅下挫,线螺库存环比增加呈现被动冬储的情况；分地区看,北方需求低迷,尽管河北钢铁出厂价较为坚挺,但市场价格仍然大幅下挫,而华东华南方市场由于北材南下也加速下跌。此外值得注意的是,12月中旬钢材产量创国庆后最高,市场压力加大。预计市场近期仍以弱势为主。

市场展望：观望为主，静待配置机会上周（12..26）债券收益率整体下行，短端由于资金面趋松下行幅度更大，国开债虽然仍倒挂但幅度减小，期限结构极为平坦，期限利差小于1BP。整体来看是一个流动性由紧转松过程中的修复行情。