联讯证券五月或迎反弹窗口期呢

联讯证券：五月或迎反弹窗口期 类别： 机构： 研究员：

少数族裔 [摘要]

近两月行业走势轮动，估值难言底部四月整体来看，各大指数均出现不同程度的回调，上证综指、深证成指与创业板指分别下跌2.18%、 .00%与4.45%。大盘权重股更为抗跌，上证50指数跌幅较小，创业板指和中小板指跌幅最大。截至4月29日，上证综指动态市盈率为14. 倍，深成指和创业板指PE分别为 0.8倍与52.1倍。

上证综指PE位于近五年中枢上方，但PB已回落至5年中枢下方，综合来看，市场估值略高，但无论底部与顶部均言之尚早。

宏观经济基本面偏乐观 月GDP、CPI等宏观经济数据打消了关于中国经济陷入“滞胀”困境的担忧。稳增长措施见效，实体经济整体向好，工业利润同比大幅增加11.1%，房地产及相关上游产业更是景气爆棚，长期持续时间存疑，但预计5月相关行业景气度仍能维续。汇率警报解除，4月美联储议息会议声明偏鸽派以及日本宽松政策不及预期，中国央行货币政策空间打开。债务违约风险爆发，但风险短期得到有效控制。宏观经济面整体偏乐观。

存量博弈格局未变4月前 周证券市场交易结算资金日均余额维持在1.7万亿元左右，银证转账累计小幅流入522亿元。前 周新增投资者数量分别为29.26万人、 9. 5万人、 9.77万元，明显低于 月每周约50万人的新增投资者数。整体维持存量博弈格局，4月最后一周日均成交量大幅收缩至 99 亿元，仅略高于春节前一周的 90 亿元。

五月或迎反弹窗口期“滞胀”忧虑消除，在政府在需求侧的稳增长政策开始传导至实体经济，尤其是房地产以及相关产业链的短期向好趋势不变。商品期货市场债券市场的风险被控制住，风险因素的短期出清，有助于市场情绪回暖。资金面上两市成交量触底在存量博弈中往往意味着指数回升开始，短期市场可能会出现一波反弹行情，但在缺乏增量资金的参与下，反弹行情的持续性和强度均不能做出过高的期望。

投资策略：关注定增折价与涨价品种2015年上半年市场高点定增的个股开始解禁，在解禁期前后，定增折价的个股会存在获取超额收益的机会，我们筛选出1 只值得重点关注的折价个股，供投资者参考。价格上涨的品种在4月表现优异，大部分商品的涨价逻辑在5月仍能够维持。

风险提示（1）美联储加息预期增强；（2）中国经济数据不及预期；（ ）债券违约风险提升。