中信建投宏观动态增速延续回升态势物业

中信建投：宏观动态增速延续回升态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

祝您轻松征战新赛季。更多的人品收获 一、国企利润增速继续回升、私企利润增速转降为升。月份，国有及控股工业企业利润同比增速47.6%，比月提高1.3个百分点，连续两个月保持回升势头。月私营工业企业利润增速14.5%，较月增加0.5个百分点，三个月来首次回升。

二、PPI与主营业务利润率提高共促9月利润增速延续回升态势。根据相关指标的关系，可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。月份，工业增加值累计增速6.7%，与月增速持平；PPI累计同比增速6.5%，较月提高0.1个百分点；主营业务收入利润率6.17%，较去年同期变动8.32%，比月回升0.52个百分点。

三、下游行业对利润增速拉动作用明显。9月份，在市场销量增加的驱动下，酒、饮料和精制茶制造业利润同比增长52.9%，增速比8月份加快37.4个百分点；电力、热力生产和供应业利润同比增长22.6%，扭转了8月份利润同比下降8.5%的局面；计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长23.6%，增速比8月份加快2.1个百分点。在上述行业的拉动下，工业企业利润增速比8月份加快3.8个百分点。

四、总体看，9月生产、消费、出口、价格等指标均有所回升，工业企业利润数据的回升与上述经济数据表现一致，符合预期。其中，PPI与主营业务利润率提高共同促进利润增速延续回升态势。未来，随着环保限产的深入推进，有关行业的供需关系将进一步改变，相关工业品价格仍将保持高位，从而对PPI增速继续形成支撑。但是本轮工业品产量并未随价格上涨而显著扩张，终端需求仍弱。总体来看，工业企业利润增速虽有望延续回升态势，但也面临下行风险。