金融聚焦龙头荐股覆盖

金融：聚焦龙头 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2月6日晚，合计有26家上市券商公布2018年1月月报，合计实现营收155.70亿元，可比同比+42%（可比环比- %），合计实现净利60.02亿元，可比同比+57%（可比环比- 1%）。

具体来看，营收方面，国君（19.87亿元）、中信（15.90亿元）和华泰（15.41亿元）名列前三，东方、招商和中原同比增速超过1 0%；净利润方面，国君（6.97亿元）、中信（6.75亿元）和广发（6.55亿元）排名前三，中原、东方和东兴同比增速超过550%。同比高增长得益于17年1月春节前交投清淡且交易天数仅为18天，环比下跌主要系17年12月部分券商了结自营盘浮盈使得基数抬升。

交投复苏，市场人气略有抬升。1月两市日均成交额5198.05亿元，同比和环比上涨均超过 5%；期末两融余额10792.95亿元环比增加5.17%，并创出两年新高，两融交易额12701.07亿元，环比增加59%，同比+15 %。市场情绪略有升温，交投出现复苏迹象，我们预计2018年全年日均成交额有望回到5500亿元上方。

世博会是文明对话的场合 IPO发审委通过率低至 7%，投行业务整体承压。1月首发15家，与上月相比减少9家，募集资金1 7.14亿元，环比-16.0 %，IPO上会49家，仅过会18家，通过率不到 7%，令市场大跌眼镜；债券市场出现回暖迹象，发行数量282家，券商承销金额为1846.6 亿元，同比增长44.20%。展望2018年，随着再融资新规对募集资金时间限制的逐步到期+可转债发行规模快速增长+同期低基数，全年投行业务收入有望重回正增长，业务质地优良的券商优势有望进一步扩大。

“一九行情”演绎到极致，银行板块起舞券商股搭台大金融开门红。

1月沪深 00上涨6.08%，创业板指下跌1%，中债总净价指数下跌0.1 %。资管业务新发产品新发份额72亿份，创出2年来的新低，在去通道、破刚兑、去嵌套的背景下，券商资管回归本源依旧任重道远，主动管理能力的差异化的剪刀差将持续体现。投资建议：2017年上市券商业绩预告逐步落地，综合性大券商率先实现复苏，有望带领行业逐步走出低谷，当前板块仍有估值修复空间，围绕PB1.6X-PB2.0X区间内波动，继续关注资本金厚实、内控完善的龙头券商（华泰、中信和广发）以及各领域的低估值特色券商（兴业）。

风险提示：二级市场快速下跌带来的估值与业绩的双重压力。