煤炭石油部分战略性品种估值开始进入关注区的

还不能称之为“早恋” 煤炭石油：部分战略性品种估值开始进入关注区间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾。（1）发改委发布《2012年煤炭产运需衔接工作的通知》，冶金煤未列入跨省铁路运力统调范围；（2）11月份我国煤炭进口2214万吨，再创月度历史新高；（ ）11月用电量同比增长9.91%，重工业用电需求疲软导致增速创年内新低；（4）前11月大秦铁路运煤4.07亿吨，再次刷新世界铁路重载新纪录；（5）澳大利亚昆士兰州将兴建大型煤港，年出口量最高可达1.8亿吨。

国际煤价：继续下跌。（1）市场对全球经济悲观情绪加重以及美元指数强势上涨，国际油价大幅下跌。

截至12月16日，纽约WTI原油期货价格收于9 .5 美元/桶，环比下跌5.91%；（2）需求持续疲软，加上原油价格下跌，旺季动力煤成交一般，国际动力煤价格出现整体性回落，纽卡斯尔动力煤价格下跌1.25美元/吨至110.28美元/吨。

国内煤价：（1）自发改委出台限价措施以来，下游贸易商和电厂观望情绪浓厚。本周秦皇岛动力煤价格出现整体性大幅下跌。渤海动力煤价格收于8 0元/吨，较上周下跌10元/吨，连续第五周下降，且跌幅扩大。（2）本周炼焦煤市场各煤种价格保持稳定。目前钢铁需求清淡，加上年末资金紧张，短期焦煤需求难有起色。（ ）无烟煤市场走势平稳，目前下游企业无明显增加采购意愿，民用需求依旧稳定。

库存：总体库存仍然维持高位。本周秦皇岛港口库存71 .80万吨，环比减少 0. 9万吨。山西煤矿库存降至1592.91万吨，环比减少78.8 万吨。全国重点电厂库存约为20天。

投资策略：国内市场由于需求下滑、库存维持高位、年底资金紧张等因素的影响，市场价格开始加速回落，而发改委限价则导致下游的观望情绪进一步加重。受国际煤价持续下跌、进口量大幅上升的冲击，短期国内煤价仍以回落为主，未来的 个月内将处于去库存阶段。短期煤炭股仍将在需求放缓与政策松动的博弈中反复震荡。但是，我们对于影响2012全年煤炭基本面的积极因素不会发生改变：政策对需求影响、铁路运力、澳洲煤企的税费成本上升。经过本周的大幅下跌之后，部分煤炭股估值开始进入关注的区间。无论是从企业利润增长还是ROE思路选股，我们都建议应战略性关注2012年具备兼并重组预期的品种。建议2012年关注两类投资标的：（1）业绩增长确定，估值低：兰花科创、中煤能源；（2）战略性布局兼并重组预期的品种：国投新集、阳泉煤业、潞安环能、恒源煤电、平庄能源、煤气化等。