第一创业月同比上涨牛

第一创业：10月CPI同比上涨3.3％ 类别： 机构： 研究员：

加之新季玉米也即将集中上市 [摘要]

摘要：

我们预测10月CPI同比上涨3.3%。其中，食品价格同比上涨6.5个百分点，对CPI贡献2.2个百分点；非食品价格同比上涨1.6个百分点，对CPI贡献1.1个百分点。从月环比看，10月CPI环比为0.1%。另外，我们预测13年10月PPI同比上涨-1.5%。

就10月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨跌互现。上涨的品种的涨幅均不大。下跌品种主要是鸡蛋，跌幅达到5%以上;其次是水果，跌幅在%之间。而就10月工业品出厂价格而言，铁矿石价格涨幅较大，而钢材价格有所下跌。

从2001年以来的三轮通胀周期看，食品价格的涨跌是CPI同比周期性波动的主要原因，而正是由于食品价格季节性的异常波动及其在下一年的消失，即食品价格环比的季节性波动，成为预测通胀周期的有力线索。

9月CPI同比为3.1%，突破了3%的区间波动上限。今后CPI同比的中枢将抬升至.5%的水平,但即使是开始了新的通胀周期，其通胀的压力也会远低于上一轮。

这是因为从环比看，9月食品价格环比与历史均值持平，而考虑到13年春节因素，月食品价格环比并无显著的异常。只有月份的环比为零，而历史均值为负值，这两个月的反季节性波动，正预示着今年四季节CPI同比会有一定上涨压力，但由于异常程度显著地低于2011年，因而CPI同比反弹的力度仍有限。

从非食品看，非食品价格可以分为制造部分和服务部分，只有当服务价格与制造价格同向运动时，非食品价格才会有较大幅度的波动；而在服务价格与制造价格反向运动时，非食品价格的波动就十分有限。

而12年至今的非食品价格一直保持稳定的根本原因，就在于非食品中的制造项目的价格的下跌，抵消了服务项目的上涨。从这一点看，如果PPI持续回升将加大非食品的通胀压力。