中信建投外需恢复视角下的行业选择

中信建投：外需恢复视角下的行业选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

人民大会堂是召开重要会议的场所 2009年我国GDP同比增长8.7%，其中投资、消费分别拉动GDP增长8个百分点和4.6个百分点，出口则下拉GDP增长负3.9个百分点。2010年1月份出口增长21%，出口连续两个月实现正增长，出口显著恢复。

外需透视GDP：美国及欧元区经济显著复苏；消费：美国的个人消费保持在2%的环比折年率；库存：美国库存目前处于新一轮的补库存期；进口：欧美的进口额也有所回升，进口同比的降幅也在不断收窄，环比也开始出现正增长。

外需产业链：根据投入产出表，我们构建四个外需产业链：农林牧渔产业链（通过木材加工和纺织服装出口）、石油和天然气开采产业链以及煤炭开采和洗选产业链（以化学工业为中间产品的多个部门出口）以及金属矿采选产业链（金属制品、电气、仪器仪表以及设备等出口）。

主要系数：

出口生产诱发系数：出口诱发系数反映了出口对各部门总产出的拉动效果。通信设备计算机及其他电子设备制造业、化学工业、金属冶炼及压延加工业、纺织业等部门的诱发系数较大。

出口依赖系数：该系数较大的部门反映该产业部门相对于出口的扩张效应较为敏感。通信设备计算机及其他电子设备制造业、纺织业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品业、金属制品业以及化学工业对出口依赖较大。

出口的企业盈余弹性系数：即出口每变动1%引起企业盈余变化的百分比。通信设备计算机及其他电子设备制造业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、纺织业、金属制品业、租赁和商务服务业、化学工业以及电气机械器材制造业等行业的弹性系数较大。

出口恢复视角下的行业选择：根据外需产业链、出口诱发系数、出口依赖度系数以及出口的企业盈余弹性系数，我们推荐的外需恢复下潜在的受益较大的行业包括：（1）通信设备、计算机及其他电子设备制造业；（2）纺织业；（3）化学工业；（4）仪器仪表及文化办公用机械制造业；（5）金属制品业；（6）电气机械及器材制造业；（7）木材加工及家具制造业以及通用、专用设备制造业。